中国化工行业2018年度研究报告及展望

中国化工行业2018年度研究报告及展望2018.12.282中国化工行业中国化工行业2018年度研究报告年度研究报告及展望及展望联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司化工研究小组化工研究小组一、化工行业整体发展情况化学工业涉及的领域相当广泛，广义的化学工业包括化学品及化学制品的制造、焦炭和精炼石油产品的制造、基本医药产品和医药制剂的制造、橡胶和塑料制品的制造、纸和纸制品的制造、基本金属的制造、其他非金属矿物制品的制造等诸多部门。化工行业在几乎所有制造行业扮演了重要角色，其行业运行情况关系国计民生。自2016年2月以来，化工行业整体综合景气指数保持在100以上的良性水平，尤其是2018年以来，行业供给端产能扩张缓慢，且持续的环保压力导致部分中小产能出清，需求端保持相对稳定；成本端化工原材料原油、天然气、煤炭价格中枢向上，对化工产品价格形成高位支撑，行业整体维持较高景气度。根据国家统计局数据，截至2018年10月底，中国化学原料和化学制品制造业企业单位数23447家，资产总计7.6万亿元，同比增长6.5%。图1中国化工行业综合景气指数数据来源：Wind化工行业综合景气指数:终值15-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q117-Q217-Q317-Q418-Q118-Q218-Q315-Q195959696979798989999100100101101102102103103104104资料来源：Wind，联合资信整理据国家统计局统计，2018年1~9月，化学原料及化学制品制造业累计实现营业收入55232.70亿元，同比增长11.30%，主要系受供给侧改革持续推进、下游供需情况改善影响；行业平均资产负债率为55.73%，较2017年增长1.07个百分点，除了化纤投资民营炼化导致资产负债率提高外，其他子行业资产负债率基本稳定；累计实现利润总额4076.20亿元，较上年同期下降9.85%；行业毛利率为16.35%，较上年同期小幅下降0.67个百分点，但仍维持在历史较高水平。以化纤行业为例，2018年前三季度，化纤行业运行质量总体良好，化纤行业主营3业务收入和利润总额均实现同比增长，5月份起，利润总额由负增长扭转为正增长。2018年1~9月化纤行业实现主营业务收入5909亿元，同比增长14.40%；利润总额285.00亿元，同比增长22.30%；行业利润的增加，主要归功于产品价格的上涨和下游需求的增长；行业销售利润率为4.82%，比去年同期上升0.31个百分点。与行业总体利润额和利润率增加相对的，是行业亏损面同比增加6.03个百分点至20.47%，亏损企业亏损额33.2亿元，同比增长62.75%，体现了盈利能力较强的优质企业与劣势企业出现两极分化。行业平均资产负债率为60.18%，较2017年增长2.81个百分点。从行业的整体平衡性来看，部分子行业的产能过剩现象仍然存在，低效、落后、排放不达标的产能需要继续退出市场，行业的供给侧改革仍在进行之中。从年初开始，行业整体的固定资产投资完成额同比数据有向上复苏的迹象，但是复苏较慢，3季度增速有所上涨但仍处于低位。截至9月份，基础化工行业（包括化学原料及化学制品制造业、化纤制造业、橡胶和塑料制品业）的固定资产投资完成额累计达到17126亿元，同比增长4.64%，行业投资增速在经过长达7年的向下调整后开始显露复苏迹象，但整体仍处于低位。对比各子行业的综合投入，化工各子行业投资和发展逐步分化。涤纶、其他橡胶制品、民爆用品、钛白粉、其他纤维、氨纶、聚氨酯、粘胶等子行业在建工程增速较快，表明这些子行业在持续扩张。此外，行业在建工程大幅增长源于荣盛石化、恒力股份等公司在建工程增加。根据中银国际证券数据，化工行业在建工程在2014年达到3603.07亿元，达到历史高点。随后，全行业在建工程投资持续下降。2017年在建工程为2532.09亿元，同比下滑5.46%；2018年前三个季度化工行业在建工程为3581.17亿元，同比上升31.34%。剔除涤纶板块的在建工程数据后，2018年前三季度化工行业在建工程为2639.31亿元，同比小幅上涨2.39%，为2015年以来首次增速转正，显示行业扩产投资逐渐开始。由于化工行业天然的复杂性，本报告将化工行业按照石油化工行业（不含成品油炼制）、煤化工行业、盐化工行业和化肥行业进行划分，并分别予以论述。二、各子行业发展情况1.石油化工行业（不含石油炼制）石油化工行业（不含石油炼制）石油化工行业除石油炼制工业外，主要以生产烯烃（乙烯、丙烯类产品）、芳烃（PX、PTA等）等产品，下游产品主要包括塑料、纺织材料等，在我国经济民生中占据重要位置。4行业运行乙烯是重要的基础化工原料，工业上主要应用于生产聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、苯乙烯等