20150514-东亚证券-云南水务（6839）：新股研究-158123

分析員分析員:CarmenWong2012015年5月1313日本報告僅作參考資料之用，本公司(東亞證券有限公司)並不會就本報告作出任何要約或給予任何意見或提議。本報告或其中之任何內容，均不構成任何種類或形式之要約、邀請、宣傳、誘使或表述。本報告乃根據本公司認為可靠的資料而編製，惟本公司不會就該等資料的準確性及完整性提供任何保證。本報告中所載的意見可能會被修訂而本公司不會另行通知。於本報告編製之時，本公司並未持有本報告內提及公司之任何權益，惟東亞銀行集團之其他成員則可能不時持有本報告內提及公司之權益。香港德輔道中10號東亞銀行大廈9樓證券買賣:36088000研究部:36088096傳真:36086113【新股研究】【新股研究】雲南水務投資股份有限公司雲南水務投資股份有限公司(0683906839)獨家全球協調人、獨家保薦人、獨家賬簿獨家全球協調人、獨家保薦人、獨家賬簿管理人及獨家牽頭經辦人管理人及獨家牽頭經辦人:招商證券（香港）全球發售股份數目全球發售股份數目::*287,521,000股(佔擴大後股本25.0%)香港發售股數香港發售股數:28,754,000股(10%)國際國際配售股數售股數:258,767,000股(90%)*全部287,521,000股均為新股雲南水務投資股份有限公司雲南水務投資股份有限公司(“(“雲南雲南水務水務”或“集團集團”)”)業務概覽：業務概覽：雲南水務是中國雲南省領先的城鎮污水處理及供水行業綜合服務商之一。根據安永報告，按雲南的污水處理設施數目及供水設施數目計算，集團於2013年位居第一位。按其污水處理設施及供水設施的設計日處理能力計算，集團在雲南省的市場份額分別為26.2%及6.1%。其業務包括四個主要分部，包括i)污水處理、ii)供水、iii)建造污水處理及市政垃圾處理設施以及設備銷售以及iv)其他（包括污水處理及市政垃圾處理之O&M(營運及維護)項目）。集團先在雲南省內建立其業務據點，而自2013年開始將其業務逐步擴展至新疆、山東及江蘇。發售價發售價:每股5.00港元–5.80港元巿值巿值::57.504億–66.705億港元2014014年度備考歷史度備考歷史市盈率市盈率(以全面攤薄基準計以全面攤薄基準計算):):27.4倍–31.8倍備考經調整有形資産淨值備考經調整有形資産淨值::每股3.55港元–3.74港元香港公開發售日期香港公開發售日期:2015年5月13日–2015年5月18日中午收款銀行收款銀行:東亞銀行渣打銀行（香港）交通銀行香港證券登記處香港證券登記處::卓佳證券登記有限公司上巿日期上巿日期:2015年5月27日2是次是次全球發售完成後股東架構全球發售完成後股東架構(假設未行使超額配股權假設未行使超額配股權)：雲南省水務產業投資有限公司(由雲南省人民政府國有資產監督管理委員會成立之國有企業)31.57%北京碧水源科技股份有限公司(於深圳證券交易所上市（股票代碼：300070）的公司)24.92%融源成長（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）(首次公開發售前投資者)11.99%杭州青域簡在創業投資合夥企業（有限合夥）(首次公開發售前投資者)0.75%四川融琛投資有限公司(首次公開發售前投資者)0.50%集團執行董事劉旭軍先生、集團執行董事黃雲建先生及集團之財務總監王勇先生共同持有0.24%集團之27名管理層共同持有2.53%全國社會保障基金理事會(由國務院設立以管理運營中國全國社會保障基金的組織)2.50%公衆股東25.00%100.00%所得款項用途：所得款項用途：是次全球發售所得淨額估計爲13.979億港元(以發售價中位數為每股5.40港元計算)(百萬港元百萬港元)用於收購污水處理項目419.4用於投資及發展新污水處理及供水項目419.4用於償還其銀行借款419.4用於營運資金及一般公司用途139.8財務資産概覽財務資産概覽：截至十二截至十二月三十一日止年度月三十一日止年度201220132014人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元收入398,521688,7341,100,761毛利139,677260,739333,637溢利溢利120,043193,683166,495毛利率35.0%37.9%30.3%純利率30.1%28.1%15.1%31/12/201231/12/201331/12/2014淨負債比率25.5%淨現金19.4%按業務業務劃分劃分的收入明細分析：收入明細分析：截至十二月三十一日止年度截至十二月三十一日止年度(人民幣千元人民幣千元)201220132014污水處理224,38556.3%323,86447.0%383,60734.8%供水106,11226.6%175,66025.5%216,04319.6%建