信托公司参与PPP项目的可行路径探讨

32金融市场中国市场第26期总第893期信托公司参与PPP项目的可行路径探讨孙辉摘要：采用PPP模式的项目都应具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。主要为城市基础设施及公共服务领域的定价机制透明、有稳定现金流的项目。从项目所在行业来看，主要集中在污水处理、轨道交通、供水供暖等以“使用者付费”为特征的经营性项目。PPP项目的运作模式包括委托运营(O&M)、管理合同(MC)、建设～运营一移交(BOT)、转让一运营一移交(TOT)、改建一运营一移交(ROT)、建设一拥有一运营一移交(BOOT)、建设一拥有一运营(BOO)等。信托公司在PPP项目中的风险防范有政府信用的风险评估与PPP项目合作伙伴的选择等。从PPP产业投资基金的主要模式、金融机构参与PPP的还款来源、PPP模式下产业投资基金的退出方式、PPP模式下产业投资基金的风险考量四个方面对信托公司参与PPP项目的可行路径进行了探讨。关键词：PPP；信托；社会资本；政府引导母基金结构；产业投资基金DOI：10．13939／j．cnki．zgsc．2016．26．032一、引言PPP(Public—Private—Partnership)，即政府与社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式，旨在鼓励民营资本参与政府基础建设项目，自2014年9月国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(简称“43号文”)之后，中央多部委陆续发文推进PPP模式落地。目前PPP模式存在多种问题，要解决这些问题需要专业咨询机构提供全面的咨询服务，包括项目规划、社会资本甄选、合作谈判等。咨询机构的参与可最大限度地保证项目规范、专业地运作。但在实际咨询过程中，随着对PPP模式的不断探索与实践，咨询机构遇到了许多新的问题和挑战，不同的领域和项目类型也需要不同的思路，咨询机构在实际操作过程中积极寻求解决方案，并积累了宝贵经验。二、如何选取PPP项目根据发改委与财政部的指导文件，适合采用PPP模式的项目一般具有投资规模较大、未来现金流稳定、市场化程度较高等特点，主要集中在城市地下管廊、轨道交通、供热供水等以政府为主导，需要由使用者付费的经营性项目上。由于存在稳定的项目收益，其往往对社会资本具有一定的吸引力(详见表1)。PPP项目定位有两个关键原则：一是公众性；二是收益稳定。然而，如此多类型纷繁复杂、地域各有特色的PPP项目，什么类型的PPP项目更适合信托公司。就此问题，本文总结了以下三个关键点。第一，尽量选取政府付费和可行性缺口补助的PPP项目。从项目付费主体角度来看，我国PPP项目可划分为三类：一是使用者付费，即经营型项目，这类项目提供的公共品或服务完全由消费用户自身购买付费，其比较适合运孙辉，中国国际经济咨询有限公司党委书记、总经理，财政部特聘PPP业务专家。地址：北京市朝阳区新源南路6号京城大厦2201室邮编：100004中国市场第26期总第893期金融市场33用市场化方式运营。二是政府付费，即公益型项目，这类项目提供的公共品与服务完全由政府来购买付费。三是可行性缺口补助，即准经营型项目，消费者付费金额不足以覆盖项目公司的成本与合理收益，需要政府通过财政补贴、税收优惠、资本注入等方式给予补助。目前适合信托公司投资的项目主要是政府付费与可行性缺口补助类项目。表1适合PPP以及有望快速推广PPP的领域大类领域细分领域适用模式回报机制市政供水、供热、燃气、城市综合管廊、公园BOT．TOTBOOMC特许经营、投资补助、政府购买建设配套服务、公共交通、停车设施0＆M服务交通铁路、公路、城市轨道交通、航运港口、BOT、MC、O＆M开放经营权／所有权，以铁路土设施民航基础设施地开发收益提供回报基电站(水电、风光电、生物质能、核电)、BOT、MV、O&M、公私合特许经营、投资补助、政府购买础能源电网通配、电动车充换电设备、油气管网设设施营SPV服务旋储配、煤炭储配水利农田水利、水资源开发利用与保护、水土TOT、BT、BOT、MC、特许经营、参股控股、政府补助设施保持设施、节水供水重大工程O&M、公私合营SPV信息网络建设、移动通信、民用空间基础设施BOT、BT、公私合营SPV民间主体参与、政府采购卫星教育、医疗、养老、文化、旅游、体育BOT'rOTBOO，MC．特许经营、共建民营、民办公公共服务健身0＆M助理生态建设、环境监测、污水处理、垃圾BOT．BTBOOMC环境保护委托治理服务、托管运营服务治理O&M、公私合营SPV第二，着重评估政府的财政实力与信用水平。对于政府付费与可行性缺口补助项目来说，政府均需要按时支付项目补贴，财政实力的高低直接影响政府能否按照合同约定履行该义务。信用水平则不仅为了防止政府存在违约的情况，还可以保证PPP项目的推进效率，因为一般来说，信