环保行业2019年度投资策略：行业分化，看好现金流优秀的固废类环保公司-181205

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com89行业分化，看好现金流优秀的固废类环保公司环保行业2019年度投资策略2018年12月5日范海波行业分析师吴漪行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD91行业分化，行业分化，看好看好现金流优秀现金流优秀的固废类固废类环保公司环保公司2018年12月5日大气治理行业处于调整期，非电需求看政策推行力度。大气治理行业处于调整期，非电需求看政策推行力度。我国大气污染治理步入“第二阶段”，火电超低排放基本完成，中小燃煤锅炉仍有存量。钢铁超低排放市场需求释放看政策推行；其他非电行业保有百亿改造空间。生活污水治理下沉到村镇，工业废水治理有需求下滑风险。生活污水治理下沉到村镇，工业废水治理有需求下滑风险。城市污水处理率趋于饱和；工业废水治理警惕需求下滑风险；村镇污水处理能力亟待提高。垃圾发电增速保持，危废需求确定性强。垃圾发电增速保持，危废需求确定性强。生活垃圾发电处在大规模建设后期，未来2年增速仍较快。农林生物质发电处于发展初期，成本高昂。2018年新发布的危废鉴定通则在2016年新增危废名录基础上又扩大了危废范围，危废处置需求释放确定性强，景气度将持续。环境监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加环境监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加。环境监测督查加码，龙头企业快速增长。国家环境监测体系基本建成，未来的增量在于自动监测全覆盖和网格化及密度增加，龙头企业充分受益。生态治理工程生态治理工程PPP新增订单放缓，债务压力较大。新增订单放缓，债务压力较大。水环境治理工程新增订单放缓，进入收入确认期，但企业债务压力较大。景观园林工程投资增速放缓，仍处于较高水平。行业投资评级：行业投资评级：我国对环保产业的政策支持和督查执法达到了新的高度，维持环保行业“增持”评级。我们建议关注从事市政类环保工程和运营、现金流优秀的环保公司，细分领域推荐生活垃圾发电和危险废弃物处置。建议关注的公司建议关注的公司：瀚蓝环境（“增持”评级）、东江环保（“增持”评级）。股价催化剂：股价催化剂：环保政策出台；污染事件发生；监管执法力度加强；业内公司重组收购频繁；签订重大项目合同。风险因素：风险因素：市场增速放缓；市场竞争加剧风险；投资并购整合风险；业内公司项目进展、业绩确认和回款不达预期的风险；PPP项目债务风险；环保与发展矛盾。本期内容提要本期内容提要:证券研究报告行业研究——投资策略环保行业看好中性看淡上次评级：看好，2018.6.25环保行业环保行业相对沪深相对沪深300表现表现资料来源：信达证券研发中心行业规模及信达覆盖行业规模及信达覆盖股票家数（只）股票家数（只）48总市值（亿元）总市值（亿元）3340流通市值（亿元）流通市值（亿元）2672信达覆盖家（只）信达覆盖家（只）12覆盖流通市值（亿元覆盖流通市值（亿元）551资料来源：信达证券研发中心范海波范海波行业分析师行业分析师执业编号：S1500510120021联系电话：+861083326800邮箱：fanhaibo@cindasc.com吴漪吴漪行业分析师行业分析师执业编号：S1500512110003联系电话：+861083326720邮箱：wuyi@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1目录投资聚焦..2大气治理：行业处于调整期，非电需求看政策推行力度...3我国大气污染治理步入“第二阶段”..3钢铁超低排放市场需求释放看政策推行..6其他非电行业保有百亿改造空间.7污水处理：生活污水治理下沉到村镇，工业废水治理有需求下滑风险...8城市污水处理率趋于饱和8工业废水治理警惕需求下滑风险.9村镇污水处理能力亟待提高..10固废处理处置：垃圾发电增速保持，危废需求确定性强..11生活垃圾发电处在大规模建设后期，未来2年增速仍较快...11农林生物质发电处于发展初期，成本高昂.12危废处置需求释放确定性强，景气度将持续.13环境监测：监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加.18环境监测督查加码，龙头企业快速增长18国家环境监测体系基本建成，新增在网格化及密度增加...19生态治理工程：PPP新增订单放缓，债务压力较大.20水环境治理工程新增订单放缓，进入收入确认期..20园林工程投资增速放缓，仍处于较高水平.23行业评级与投资主线25建议关注的公司26风险因素27表目录表1：近年来火电领域烟气治理政策...4表2：近年来中小燃煤锅炉烟气治理政策5表3：钢铁行业烟气排放标准推进历程...6表4：非电大气治理行业污染排放限值...8表5：近期部分