环保行业环境监测深度：精准治污，监测先行-181213

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明2018年12月13日环境监测深度环境监测深度精准治污，监测先行精准治污，监测先行环境监测环境监测管理机制改革管理机制改革，行业迎来高景气，行业迎来高景气。2015年7月，国务院出台了《生态环境监测网络建设方案》，要求2020年中国生态环境监测全面布局，精准治污，监测先行。从管理上看，国控点事权上收——点位在地方，事权在中央；省、市、县级监测系统的垂直改革——人事、经费省级统筹，环境监测管理体系重构，使得数据真实性得到保证，监测数据到治理决策形成闭环，环境监测必要性大幅提升，行业迎来高景气。环境税推动工业污染源监测市场释放。环境税推动工业污染源监测市场释放。2018年1月环境税开征，重污染行业如钢铁、水泥、印染、造纸的监测设备需求释放。同时，税务部门会倾向于使用物料恒算法，选择高系数的税额，因此，规模较小的企业为了减税，也倾向于使用在线监测，确定实际排放量。2017年，各省陆续出台了新的环境税额，按照各省2015年的排污量计算，2019年环境税完全征收将达到835亿元（2016年排污费206亿元），“排污费”改“环境税”后，征税主体由环保部门移至税务部门，执法刚性提高，环境税有望大幅提高。作为税收计量依据的SO2、NxOy、COD、氨氮等污染物的监测设备需求释放。环保督察常态化，环境质量监测需求下沉。环保督察常态化，环境质量监测需求下沉。2015年12起，中央先后进行第一批中央环保督察、环保督察回头看、清废行动2018等专项督察，2018年12月，环保督察第二次“回头看”正在进行中。环保督察的地区不断深入，督察内容不断扩大，督企、督政进入常态化阶段。督查组的整改决策、反馈问责需要有环境监测数据作为支撑，环境监测设备持续受益。同时环保督察使得县、乡一级环境问题逐步暴露，环境监测及和环境治理需求逐步下沉。预计预计2018-2020行业复合增速行业复合增速16%，行业景气度持续，行业景气度持续。受益于环境监测行业的管理体系改革、环保督察及环境税征收，监测行业未来3年保持高景气。根据细分行业估算，2018-2020年环境监测年均市场空间415亿元，其中大气74亿/年，VOCs监测79亿/年，水质监测103亿/年，污染源监测145亿/年，土壤检测14亿/年，预计2018-2020行业复合增速16%。环境监测环境监测ROE提升，提升，格局改善格局改善，龙头受益。，龙头受益。监测行业龙头依靠对监测设备的研发投入，不断提高产品的稳定性、准确性，获得政府和企业的认可，构筑行业壁垒，ROE持续提升。近几年监测行业CR5（聚光、先河、雪迪龙、中节能、宇星）的销售额在前60家企业的占比由2011年的32%提升至2017年的48%，行业格局改善，龙头持续受益。受益于行业高景气，重点推荐环境监测龙头聚光科技和先河环保。风险提示风险提示：工业端污染源监测不及预期、政策执行低于预期、企业端运行及市场拓展风险加剧、假设与预测与实际可能存在误差。增持增持（维持维持）行业行业走势走势作者作者分析师分析师杨心成杨心成执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com相关研究相关研究1、《环保工程及服务：严监管推动高景气，高标准促进龙头胜》2018-12-092、《环保工程及服务：雾霾再袭，大气治理迎机遇》2018-12-093、《环保工程及服务：市场利率下行，环保压制因素缓解》2018-12-02重点标的重点标的股票股票股票股票投资投资EPS（元）（元）PE代码代码名称名称评级评级2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E300137先河环保-0.550.470.640.8538.118.713.810.5300203聚光科技买入0.991.311.722.3025.919.614.911.2资料来源：贝格数据、先河环保采用wind一致预期、国盛证券研究所-64%-48%-32%-16%0%16%2017-122018-042018-082018-12环保工程及服务沪深300P.2请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明内容目录内容目录1、精准治污，监测先行.41.1政策推动中国生态环境监测全面布局...41.2环境监测系统改革推动监测设备市场释放52、环境税2018年1月开征，企业端监测空间释放..73、环保督察常态化，环境质量监测需求下沉..104、预计监测行业2018-2020复合增速16%，年均市场415亿元.114.1大气监测市场空间74亿/年...124.2地表水监测市场103亿/年.154.3VOCs空气质量监测市场79亿/年..164.4污染源监测市场145亿元/年..184.5土壤检测市场空间14亿元/年195、监测