环保行业深度跟踪：环保板块业绩5年来首次同比下滑，监测、固废子板块增长显著-190202(20页)

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/2020[Table_Page]跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ证券研究报告[Table_Title]环保环保行业深度行业深度跟踪跟踪环保环保板块业绩板块业绩5年来首次同比下滑，监测、固废年来首次同比下滑，监测、固废子板块增长显著板块增长显著[Table_Summary]核心观点：核心观点：投资组合：龙净环保投资组合：龙净环保+聚光科技聚光科技+百川能源百川能源+联美控股联美控股板块整体业绩板块整体业绩5年来首次同比下滑，监测、固废年来首次同比下滑，监测、固废子板块增长显著板块增长显著年报预告跟踪：年报预告跟踪：截至2019年1月31日，GF环保样本股中共有37家公司披露年报预告（其中3家为三季报披露的年报预计），以上述公司为样本，按2018年报预告归母净利润中值合计，剔除受减值等影响业绩亏损较大的2家公司（兴源环境亏损9.8亿元、天翔环境亏损16亿元），环保板块利润合计为86.53亿元，同比下降6%。2018年个股业绩增速分化明显，但仍有10家公司预告增速下限超30%。披露业绩预告的37家公司中，31家盈利，5家由盈转亏，1家持续亏损。其中清水源、长青集团、高能环境、维尔利4家公司增速下限均超过50%，表现亮眼；此外博世科、国祯环保、聚光科技等10家公司增速下限超30%。我们将上述样本中按行业划分为四个子版块，分别为水处理（11家）、监测（4家）、固废（6家，剔除兴源环境、天翔环境）及大气（3家，剔除菲达环保、永清环保）。整体来看2018年监测和固废的行业归母净利润中值平均增速分别达18%和27%，大气行业虽延续前一年的负增长趋势，但幅度有明显收窄，2018年行业业绩增速仅下滑3%；而水处理板块业绩增速下滑20%，为近5年首次负增长。投资标的上建议：投资标的上建议：1.工业超洁净改造：龙净环保；2.监测行业的龙头标的聚光科技、先河环保；3.宏观融资风险关联较小，产能稳步释放的垃圾焚烧行业：如伟明环保、瀚蓝环境等。近期重点政策一览近期重点政策一览全国生态环境保护工作会议全国生态环境保护工作会议1月召开，召开，2018年生态环境质量改善年生态环境质量改善近日全国生态环境保护工作会议召开，会议主要从从蓝天、碧水、净土、核与辐射、生态修复及生态环境治理改革创新等方面总结回顾了2018年生态环境保护工作成果。风险提示风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期；财务费用增长超过预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。[Table_Grade]行业评级行业评级买入买入前次评级买入报告日期2019-02-02[Table_PicQuote]相对市场表现相对市场表现[Table_Author]分析师：分析师：郭鹏SAC执证号：S0260514030003SFCCENo.BNX688021-60750631guopeng@gf.com.cn分析师：分析师：许洁SAC执证号：S0260518080004SFCCENo.BNU965021-60750631xujie@gf.com.cn[Table_DocReport]相关研究：相关研究：环保行业深度跟踪:关注年报业绩风险释放，长江攻坚战、无废城市等重磅政策出台2019-01-28环保行业深度跟踪:环保为基建重点支持方向，关注年报预告情况2019-01-20环保行业深度跟踪:碧水源拟出让控制权，环保板块成“股权转让”集中地2019-01-13[Table_Contacts]-47%-37%-27%-17%-7%3%02/1804/1806/1808/1810/1812/1802/19环保工程及服务Ⅱ沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/2020[Table_PageText]跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表股票简称股票简称股票代码股票代码评级评级货币货币股价股价合理价值合理价值（元（元/股）股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019/2/12018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E龙净环保600388.SH买入CNY11.30-0.750.9115.0412.389.66.615.30%15.90%聚光科技300203.SZ买入CNY24.3627.671.371.7317.7214.0813.810.916.50%17.20%百川能源600681.SH买入CNY11.69-1.061.3111.018.935.75.023.50%22.40%联美控股600167.SH买入CNY10.88-0.680.8515.9112.8510.27.514.50%15.20%数据来源：Wind、广发证券