环保行业全景图：生活垃圾篇-190823

2409035重点色重点色25413455254182135254206175171171171非重点色非重点色254230215背景色背景色环保行业全景图环保行业全景图生活垃圾篇生活垃圾篇2019年8月23日证券分析师证券分析师庞文亮庞文亮投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060518090002S1060518090002邮箱邮箱：PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CNPANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN证券研究报告证券研究报告22409035重点色重点色25413455254182135254206175171171171非重点色非重点色254230215背景色背景色投资要点投资要点垃圾分类：垃圾分类：政策驱动垃圾分类从上海向全国推广，预计到2025年分类服务市场空间达364亿元。低门槛决定传统垃圾分类服务业将长期分散，互联网类分类回收企业实现盈利仍需较长时间。长期看，垃圾分类将从源头重塑固废产业格局。环卫服务：环卫服务：目前我国环卫服务市场化率约50%，仍有1000亿元以上市场化空间，且市场化持续推进。行业将长期维持毛利率20%、净利率8%的微利状态。四年的平均服务期决定2020年后行业将迎来分水岭，运营能力较差的企业将被淘汰。环卫设备环卫设备：我国城市县城整体环卫机械化率约60%，距实现80%全面阶段仍有提升空间。垃圾分类推广将带来餐厨垃圾清运设备需求增加。预计2019-2020年，我国环卫设备市场空间达502亿元。行业竞争格局稳定，新能源环卫车将是未来趋势。垃圾焚烧：垃圾焚烧：焚烧对填埋的替代持续推进，预计到2025年垃圾焚烧运营空间达702亿元，同时行业竞争格局趋于优化，短期不具备补贴电价下调基础。另外，垃圾分类推广将提升垃圾热值，提高发电效率，行业盈利能力将持续提升。餐厨垃圾：厨垃圾：餐饮垃圾非法回收渠道将被关闭，垃圾分类促使厨余垃圾进入餐厨垃圾处理渠道。预计到2025年餐厨垃圾运营市场空间达258亿元。目前多数固废企业参与垃圾焚烧建设的同时也积极布局餐厨垃圾运营业务，即将受益于行业爆发。投资建议：投资建议：生活垃圾产业链中环卫设备和垃圾焚烧发展相对成熟，竞争格局较优，建议配置以此业务为基础，同时紧跟国家政策逐步向餐厨垃圾、环卫服务等产业布局的公司：1）环卫设备：盈峰环境、龙马环卫；2）垃圾焚烧：瀚蓝环境。期；2）融资环境持续收紧；3）税收补贴等优惠政策发生变化。32409035重点色重点色25413455254182135254206175171171171非重点色非重点色254230215背景色背景色生活垃圾产业链全景图生活垃圾产业链全景图家庭、饭店等中游垃圾中转服务垃圾转运服务下游垃圾焚烧发电餐厨垃圾处理定期收集定期收集餐饮餐饮垃圾垃圾厨余厨余垃圾垃圾有害有害垃圾垃圾可回可回收物收物湿垃湿垃圾干垃干垃圾焚烧焚烧填埋填埋定期收集定期收集餐厨垃圾处理餐厨垃圾处理厂回收利用回收利用设备设备垃圾分类设备垃圾清运设备垃圾中转设备垃圾转运设备垃圾处理设备烟气治理设备电力电力沼气沼气油脂油脂有机肥有机肥烟气、飞灰、炉渣等处理烟气、飞灰、炉渣等处理42409035重点色重点色25413455254182135254206175171171171非重点色非重点色254230215背景色背景色主要企业参与情况主要企业参与情况说明1：由于涉及公司披露情况不一致，本文对每项业务分别选取标准进行标注，个别情况可能与公司实际情况略有出入；以“只要公司披露垃圾分类订单则将其以统一标准标注”为规定；说明3：环卫服务以2018年环卫服务营收为标准；5：公司只要涉及垃圾焚烧设备以及餐厨垃圾设备就给予同等标注；说明6：环卫设备以2018年产量为标准；说明7：餐厨Urbaser后具有环卫设备业务，但未披露产量，只简单估计10257.HK2BWM.SG3601200.SH401381.HK5603568.SH6拟上市7601330.SH8002034.SZ9600323.SH10000826.SZ11000027.SZ12000035.SZ13000598.SZ14603588.SH15300109.SZ16603686.SH17000967.SZ餐厨设备餐厨设备餐厨垃圾运营餐厨垃圾运营公司名称公司名称股票代码股票代码垃圾焚烧设备垃圾焚烧设备垃圾焚烧运营垃圾焚烧运营序号序号垃圾分类垃圾分类环卫设备环卫设备环卫服务环卫服务盈峰环境高能环境锦江环境中国光大国际瀚蓝环境伟明环保维尔利绿色动力上海环境龙马环卫启迪环境粤丰环保深圳能源三峰环境中国天楹兴蓉环境旺能环境5目录目录2409035重点色重点色25413455254182135254206175171171171非重点色非重点色254230