环保行业2018年中报总结_利润率短期承压_关注融资环境边际改善

3第3页PagePage31行业行业总体总体业绩情况业绩情况资金面收紧导致环保行业业绩回落。资金面收紧导致环保行业业绩回落。2018H1环保板块营收合计1135亿元，同比增长15%，归母净利润合计115亿，同比下降10%，剔除巨亏的*ST凯迪，环保板块营收和归母净利润增速分别为16%，-1%（由于数值影响较大后面行业财务情况的计算均剔除了*ST凯迪）。2018H1环保行业业绩增速大幅回落，主要受上半年PPP监管趋严，资金面收紧等因素影响，行业整体融资成本提升，一些项目由于资金未到位进度受到影响。图1：首创环保板块合计营业收入增速图2：首创环保板块合计归母净利润增速资料来源：Wind、首创证券研发部资料来源：Wind、首创证券研发部子板块业绩分化明显，固废、再生资源、监测子板块业绩分化明显，固废、再生资源、监测增速居前增速居前。子板块归母净利润同比增长率分别为：固废（不包括*ST凯迪）23.1%，再生资源16.4%，监测15.9%，水处理0.5%，大气-14.5%，节能-44.0%。大气板块业绩持续下滑主要受火电超净排放改造增速下降、非电治理空间未充分释放等因素影响。节能板块业绩大幅下滑，主要受神雾节能与神雾环保拖累，两家公司由于资金紧张，一些项目仍未复工，影响业绩确认。0%5%10%15%20%25%30%35%40%2014H12015H12016H12017H12018H1-10%0%10%20%30%40%50%2014H12015H12016H12017H12018H14环保行业研究环保行业研究报告报告PagePage4图3：子版块业绩情况资料来源：Wind、首创证券研发部注1：再生资源由于异常值未展示2014、2015年增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%01234567892014H12015H12016H12017H12018H1大气板块归母净利润(亿元)增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%0102030405060702014H12015H12016H12017H12018H1水处理板块归母净利润(亿元)增速0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530352014H12015H12016H12017H12018H1固废板块归母净利润(亿元)增速0%10%20%30%40%50%60%0123456782014H12015H12016H12017H12018H1监测板块归母净利润(亿元)增速-50%0%50%100%150%200%250%-1012345672014H12015H12016H12017H12018H1再生资源板块归母净利润(亿元)增速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05101520252014H12015H12016H12017H12018H1节能板块归母净利润(亿元)增速5第5页PagePage5从个股来看，首创环保板块86家公司中有10家业绩亏损（11.6%），25家同比业绩下降（29.1%），51家同比业绩上升（59.3%），其中有9家公司归母净利润增长率超过100%，如国祯环保、博世科、高能环境等，主要的增长区间在0~20%之间。个别龙头公司如碧水源，业绩下滑了30%，主要由于自身造血能力偏弱，受融资环境影响较大。图4：个股归母净利润增速情况分布增速范围所属领域相关公司＞100%水务与水处理开能健康（672%），中持股份（316%），清水源（284%），国祯环保（129%），津膜科技（123%），博世科（100%）固废高能环境（130%），金圆股份（110%）节能隆华节能（150%）50%~100%水务与水处理大禹节水（92%），钱江水利（90%），环能科技（83%），上海洗霸（60%）固废瀚蓝环境（59%），维尔利（54%），伟明环保（52%）监测聚光科技（66%），先河环保（54%）再生资源格林美（51%）20%~50%水务与水处理东方园林（42%），联泰环保（31%），洪城水业（31%），中金环境（29%），久吾高科（24%），中环环保（23%）固废启迪桑德（23%），中国天楹（21%），东江环保（21%）监测华测检测（27%），汉威科技（21%）大气远达环保（30%）再生资源中再资环（46%）节能龙源技术（39%）0~20%水务与水处理兴蓉环境（17%），中电环保（14%），京蓝科技（13%），创业环保（11%），雪浪环境（3%），华西能源（2%），武汉控股（2%），中原环保（1%），巴安水务（1%），三聚环保（0%）固废旺能环境（20%），绿色动力（15%），龙马环卫（6%），迪森股份（3%）监测盈峰环境（13%），雪迪龙（10%）大气清新环境（12%），龙净环保（11%）资料来源