2019年环保行业春季投资策略：融资环境改善预期下，板块估值修复行情有望持续

季度季度策略策略2019年03月25日图图12019年年初以来环保行业走势对比（%）...6图2环保板块年初至3月19日涨幅7图3环保细分子版块年初至3月19日涨幅7图4环保板块PE及相对沪深300溢价率（2014/03/19-2019/03/19）..8图5环保板块PB及相对沪深300溢价率（2014/03/19-2019/03/19）..8图6环保板块2014-2018年营收及增速情况.9图7环保板块2014-2018年归母净利润及增速情况.9图8环保板块（已公布快报公司组成的样本）土壤修复营收..13图92012-2017年土壤修复市场订单：亿元...13图10土壤修复中央财政预算：亿元...13表表1环保2019年来产业发展政策.4表2两会环保相关内容...5表3环保各细分板块的PE(截至3月19日)...8表4近期环保板块内上市公司减持计划情况.10表5垃圾焚烧运营业务收益估算.12表6土壤修复相关企业（部分）修复技术及业务领域.13表7环保类区域规划.15®®季度季度策略策略2019年03月25日一、融资环境有望改善、融资环境有望改善，环保仍为发展刚需环保仍为发展刚需1.1政策持续发力，政策持续发力，融资情况有望改善融资情况有望改善2019年来，行业政策利好频出。受资金面紧张影响，环保企业融资成本增加，部分企业陷入流动性风险，陆续出台的系列支持民营企业发展政策及缓解流动性风险措施，有望疏通民营企业融资渠道。在近期的国务院常务会议中，明确了增值税减税配套措施。此前环保行业中高新技术企业所得税税率标准为15%，会议决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，按15%税率征收企业所得税，有望切实减轻环保企业负担，增厚企业利润。表1环保环保2019年来产业发展政策年来产业发展政策政策主题政策主题时间时间政策政策部门部门内容要点内容要点产业发展2019.01《建立市场化、多元化生态保护补偿机制行动计划》发改委《计划》指出重点任务：建立市场化、多元化生态保护补偿机制要健全资源开发补偿、污染物减排补偿、水资源节约补偿、碳排放权抵消补偿制度，合理界定和配置生态环境权利，健全交易平台，引导生态受益者对生态保护者的补偿。在配套措施方面，将健全激励机制，完善调查监测体系，强化技术支撑，为推进建立市场化、多元化生态保护补偿机制创造良好的基础条件。2019.01《关于支持服务民营企业绿色发展的意见》生态环境部、中华全国工商业联合会《意见》提出的措施中涉及：财税、绿色金融、绿色价格、排污权交易等市场化机制在内的多项环境经济完善政策。2019.01中央一号文件:国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见国务院文件指出要加大农业面源污染治理力度，发展生态循环农业，推进农村水环境治理，严格乡村河湖水域岸线等水生态空间管理。2019.01《大气污染防治资金管理办法》生态环境部、财政部专项资金执行期限至2020年，支持范围包括京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角等重点区域。2019.01《“无废城市”建设试点工作方案》国务院在全国范围内选择10个左右有条件、有基础、规模适当的城市，在全市域范围内开展“无废城市”建设试点。2019.03国常会：对污染防治第三方企业减按15%税率征收企业所得税-从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税数据来数据来源：源：政府网站政府网站，上海证券研究所，上海证券研究所®®季度季度策略策略2019年03月25日1.2两会聚焦，行业热度不减两会聚焦，行业热度不减全国两会召开，政府工作报告中指出，2019年生态环保的主要工作任务包括巩固扩大蓝天保卫战成果，强化水、土壤污染防治，加快固体废弃物和城市垃圾分类处置等。环保仍为刚需，行业热度不减。表2两会环保相关内容两会环保相关内容主题主题来源来源内容内容农村环境中国科学院水生生物研究所副所长徐旭东根据农村人口分散式生活的特点，在没有条件建设集中处理污水管网的小村落，建立人工湿地等分散式污水处理设施。安徽农业大学副校长马传喜要想从源头治水，必须要在农村建立起以村为单位的自我水处理循环系统。重庆市生态环境局副局长余国东可根据农村生活污水治理的特点制定国家乡村生活污水处理排放的指导标准;推行“投、建、管、运”一体化运营方式，加大配套政策扶持，推动乡村污水治理行业良性发展。固废治理青海代表团埋设施运行成本高，当地财政负担重。青海省生活垃圾处理方式绝大部分为卫生填埋方式，生活垃圾焚烧发电项目尚处于起步阶段。两会部长通道2019年起，全国地级和以上城市将全面启动生活垃圾分类工作人大代表、三棵树涂料股份有限公司董事长洪杰在相关行业集中区，设立针对行业危废处理试点地区及企业。面对危废处理单位稀缺的情形，国家或政府