环保行业2019年度策略_运营资产价值继续凸显_环保工程业绩底部尚待确认

研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]环保工程及服务Ⅱ-年度行业策略报告目录目录1政策底部渐渐形成，环保工程业绩底部尚待确认...41.1经济增长压力大，基建补短板政策不断加码41.2宽信用预期继续维持，利率下行降低财务成本51.3融资环境正在逐渐改善...71.4业绩同比增速低点预计出现在2019年一季度.91.5基本面底部可能是平底，存在短期阶段性机会..102环保产业新格局形成需要2-3年时间.112.1国有资金跑步进场，分化与融合需要时间..112.2放弃粗放式发展，转型技术驱动需要时间..122.3未来环保产业格局判断：国企占据市场和资金优势，民企专注细分市场技术..123投资策略：2019年关注垃圾焚烧和监测行业153.1兼具公用事业和成长双重属性的垃圾焚烧行业..153.1.1经济寻底，利率下行，运营价值愈发凸显..153.1.2垃圾焚烧行业仍处于产能不足阶段..153.1.3竞争趋于稳定，龙头格局清晰.163.1.4在建项目建成投运是未来3年确定性的增长来源..173.2行业高景气，订单确定性高增的监测行业..183.2.1点位下沉+183.2.2河长制+湖长制带动地表水监测市场爆发193.2.3排污许可证和环境税催生工业监测需求回暖..193.2.4需求保障行业高景气，订单增长确定性高..193.3基建政策+融资政策+个股基本面改善，环保工程或存在阶段性行情..204风险提示.20研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]环保工程及服务Ⅱ-年度行业策略报告图表目录图表目录图表1：我国经济增长面临较大压力...4图表2：全国基建投资增速（不含电力）（亿元）..4图表3：基建补短板政策不断加码...4图表4：2018年9月以来各省市重大项目加速落地..4图表5：社融增量创2016年7月份以来最低值.6图表6：1年国债收益率下行（单位：%）..6图表7：3年国债收益率下行（单位：%）..6图表8：5年国债收益率下行（单位：%）..6图表9：10年国债收益率下行（单位：%）6图表10：环保板块有息负债情况...7图表11：SW环保工程及服务Ⅱ级国企央企VS民企融资情况统计...7图表12：不同性质企业信用利差中位数（单位：BP）...8图表13：碧水源、东方园林、启迪桑德2017年以来发行票据成本（单位：%）...9图表14：SW环保工程及服务Ⅱ级营收情况...10图表15：SW环保工程及服务Ⅱ级净利润情况...10图表16：民营环保企业的战略选择.10图表17：环保公司与国资合作情况汇总.11图表18：未来环保产业格局判断.13图表19：三峡集团签署的战略合作协议.13图表20：九江市中心城区水环境系统综合治理一期项目主要内容..14图表21：全国垃圾清运量已达2.70亿吨/年...15图表22：无害化处置仍以填埋为主（单位：万吨）..15图表23：十三五生活垃圾无害化处理产能规划（万吨/日））..16图表24：全国生活垃圾焚烧发电企业已中标项目规模排名（截止2017年11月底，单位：吨/日）17图表25：6家公司垃圾焚烧业务估值分析（（截止2018-12-14收盘价）17图表26：6家公司的估值水平（截止2018-12-14收盘市场价）..17图表27：保定市乡镇小型空气站建设及运维项目内容..18研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]环保工程及服务Ⅱ-年度行业策略报告1政策底部渐渐形成，政策底部渐渐形成，环保环保工程工程业绩业绩底部底部尚待确认尚待确认1.1经济增长压力大，基建经济增长压力大，基建补短板政策不断加码补短板政策不断加码经济增长经济增长压力大。压力大。受国内去杠杆和中美贸易战影响，2018年我国经济增速放缓，面临较大下行压力。基建投资企稳预期回升。基建投资企稳预期回升。2018年年中以来，政府在基建补短板方面出台多项政策，基建投资增速企稳回升，10月份基建投资增速开始回升，基建补短板开始见效。2018年年中以来，基建补短板政策不年年中以来，基建补短板政策不断加码。断加码。2018年7月，政治局会议、国常会分别作出要求加强“基建领域补短板”，此后基建补短板政策不断加码，各省市重大项目加速落地。图表1：我国经济增长面临较大压力图表2：全国基建投资增速（不含电力）（亿元）资料来源：wind、方正证券研究所资料来源：wind、方正证券研究所图表3：基建补短板政策不断加码时间时间会议或事件会议或事件会议内容会议内容2018年7月政治局会议、国常会要求加强“基建领域补短板”2018年8月财政部会议要求加快专项债发行，重点保障重大在建项目推进。2018年9月18发改委发布会会议再次重申“不搞强刺激”的原则，同时基本明确基建补短板的主要方向，包括基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保四个