环保行业2017年年中策略报告：“效果时代”重塑产业格局，“环境刚需”提振行业景气

公用事业与环保公用事业与环保|证券研究报告证券研究报告—板块最新信息板块最新信息2017年6月26日[Table_IndustryRank]中立中立公司名称公司名称股票代码股票代码目标价目标价(人民币人民币)评级评级清新环境002573.CH-未有评级碧水源300070.CH-未有评级中金环境300145.CH-未有评级博世科300422.CH-未有评级天翔环境300362.CH-未有评级启迪桑德000826.CH-未有评级高能环境603588.CH-未有评级龙马环卫603686.CH-未有评级先河环保300137.CH-未有评级格林美002340.CH-未有评级资料来源：万得，中银证券以2017年6月23日当地货币收市价为标准中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]公用事业与环保公用事业与环保李怡棉李怡棉*(8610)66229366yimian.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516040001*孙曙光为本报告重要贡献者[Table_Title]环保行业环保行业年中年中策略报告策略报告2017年年中策略：‚效果时代‛重塑产业格局，‚环境刚需‛提振行业景气2016年既是年既是‚十三五‛开局之年，也是供给侧结构性改革的攻坚之年。近十三五‛开局之年，也是供给侧结构性改革的攻坚之年。近年来，国家陆续推出了新环保法、环保年来，国家陆续推出了新环保法、环保PPP模式、第三方治理、环境监管模式、第三方治理、环境监管垂直管理等一系列措施，从多个方面吸引社会力量共同改善环境质垂直管理等一系列措施，从多个方面吸引社会力量共同改善环境质量。‚大量。‚大气十条‛、‚水十条‛、‚土十条‛三大计划以及气十条‛、‚水十条‛、‚土十条‛三大计划以及《‚十三五‛生态环境保《‚十三五‛生态环境保护规划》、《‚十三五‛国家战略性新兴产业发展规划》、《‚十三五‛节护规划》、《‚十三五‛国家战略性新兴产业发展规划》、《‚十三五‛节能环保产业发展规划》三大规划的能环保产业发展规划》三大规划的紧密出台，加之公众对碧水蓝天的‚环境紧密出台，加之公众对碧水蓝天的‚环境刚需‛，极大提振了环保行业的景气度，以政策拉动和法规标准倒逼为特点刚需‛，极大提振了环保行业的景气度，以政策拉动和法规标准倒逼为特点的环保产业迎来了崭新的发展机遇。的环保产业迎来了崭新的发展机遇。支撑评级的要点支撑评级的要点环保行业：环保行业：政策政策监管、监管、商业商业模式模式、技术进步三个角度出发筛选标的，、技术进步三个角度出发筛选标的，并持续关注并持续关注带来的投资机会。带来的投资机会。回望2016年及2017年上半年，环保行业继续保持了强劲的增长态势。在‚PPP模式‛、‚雄安新区‛、‚供给侧改革‛、‚混合所有制改革‛等多重因素的驱动下，尤其是17年2季度受雄安因素催化，环保板块配臵价值有所提升，节能、水务等子板块表现抢眼。展望2017年，据中投顾问产业研究中心估算，2017年中国节能环保产业产值将达到5.75万亿元，未来五年（2017-2021）年均复合增长率约为13.10%，2021年中国节能环保产业产值将达到9.41万亿元。我们建议继续坚守高景气细分行业龙头，推荐工业节能、水务、土壤与固废、环境监测等细分子行业，主要标的包括：清新环境、碧水源、中金环境、博世科、天翔环境、启迪桑德、高能环境、龙马环卫、先河环保、格林美。评级面临的主要风险评级面临的主要风险政策落实不及预期。政策落实不及预期。PPP项目落地不及预期项目落地不及预期，环保投资力度不及预期，环保投资力度不及预期。行业竞争环境持续恶化，公司毛利率下滑行业竞争环境持续恶化，公司毛利率下滑。重点推荐重点推荐关注关注清新环境：清新环境：核心技术SPC-3D脱硫除尘效率高，已应用于国内300余套机组的超低排放改造，随着超低排放的推行，未来市场空间非常广阔。碧水源碧水源：‚MBR+DF‛膜技术国内领先，是解决水污染与水资源短缺的最优选择。启迪桑德启迪桑德：固废环卫龙头，拥有完善产业链条，业务覆盖区域广，是国内餐厨和家电拆解领域规模最大投资运营商。先河环保先河环保：网格化精准监测，保之本，VOCs治理重要性日益凸显。推荐先河环保，其是网格化监测设备龙头，与雄县在2015年已签订18亿元的包装印刷产业VOCs治理PPP项目框架协议。2017年6月26日环保行业年中策略报告2目录目录回顾回顾2016与2017Q1：政策利好持续释放，环保进入‚效果时代‛政策利好持续释放，环保进入‚效果时代‛6政策分析：环保进入‚效果时代‛..6业绩分析：环保板块表现强势...13节能板块一枝独秀，水务板块超预期.20环保行业五大细分领域