环保行业2019下半年投资策略_静待资金和情绪改善_看好现金流良好的高景气细分行业

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野全球视野本土智慧本土智慧行业研究行业研究Page1证券研究报告证券研究报告—深度报告深度报告环保Ⅱ环保Ⅱ[Table_IndustryInfo]环保行业环保行业2019下半年投资策略下半年投资策略超配超配（维持评级）2019年06月05日一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较行业投资策略行业投资策略静待资金和情绪改善，看好现金流静待资金和情绪改善，看好现金流良好的良好的高景气细分行业高景气细分行业行业受挫，估值处在历史底部，静待资金和市场情绪改善行业受挫，估值处在历史底部，静待资金和市场情绪改善去杠杆带来的资金紧张导致工程业务收缩，环保板块2018年来利润增速同比下滑30%，资产负债率和应收账款均快速增长，且进入今年一季度情况并未明显好转。当前资金面有所缓解，但短期改善有限，特别是企业长期贷款增长不足。利率仍较高，但有下行趋势。政府通过加快发行地方政府专项债，加大投资，以期形成支撑经济发展的托底效应。当前环保板块估值、基金持仓处于历史底部，已具备了一定的投资吸引力，静待资金和市场情绪改善。下半年环保行业需关注国企介入发酵和大流域整治启动两大趋势下半年环保行业需关注国企介入发酵和大流域整治启动两大趋势18年环保行业出现了“国资”大手笔进军民营上市企业的现象。包括碧水源和启迪桑德两大龙头在内的众多环保公司在下半年国企介入整合后的变化将逐渐显现，后续影响可能喜忧参半。以长江大保护为首的大环境流域治理是下一步提升我国环境质量的重要抓手，党中央高度重视，政策和资金支持力度大。三峡集团等国企深度介入，后续项目逐步落地将给行业带来重大影响。另外，农村环境整治也呈现出加速的态势。投资策略：看好垃圾焚烧、监测和土壤修复三个高景气细分行业投资策略：看好垃圾焚烧、监测和土壤修复三个高景气细分行业垃圾焚烧发电行业商业模式清晰，仍有较大成长空间，预计“十三五”期间，垃圾焚烧总市场规模超2500亿。对未来行业的判断是集中度提升，综合实力强的企业将脱颖而出。而目前市场普遍担心的上网电价下调问题，我们认为概率较小，目前尚不具备下调条件。重点推荐垃圾焚烧发电2020年将迎来项目投运高峰期，以及资产注入和外延预期的上海环境上海环境。监测行业在政策推动下预计能延续快速增长。在垂直管理、费改税、排污许可证、环境空气质量排名以及环保督查的刺激下，强劲的政府端需求推动了行业近两年快速增长。网格化监测全面铺开和监测站点下沉给行业带来持续动力。重点推荐产品线最全、产业链最完整、技术最全面的龙头聚光科技聚光科技。土壤修复行业保持高速增长。政策法规体系的趋于完善，助推行业发展，土壤修复市场快速释放。根据测算土壤修复的潜在市场空间约在5000亿元左右，而公开市场上可招标的市场总订单容量预计能保持年化40%的增长，到2022年达到600亿元的规模。政府对土壤修复的资金支持也日渐充裕。重点推荐土壤修复订单增速快，运营资产稳健，现金流良好的龙头高能环境。高能环境。风险提示：风险提示：资金面缓解或不及预期，项目进度或不及预期重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）2019E2020E2019E2020E300203聚光科技买入22.1410,0191.281.6917.313.1300137先河环保买入7.964,3860.640.8612.49.3603568伟明环保买入19.4018,0110.971.1820.016.4300388国祯环保买入9.245,0890.761.0112.29.1603588高能环境买入9.486,3580.680.9313.910.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：相关研究报告：《环保行业18年年报及19年一季报总结暨五月投资策略：经历阵痛，业绩承压》——2019-05-08《环保4月投资策略与一季度前瞻：一季度环保总体开工正常，继续看好估值和业绩修复》——2019-04-01《环保行业2019年3月投资策略：两会召开，环保关注度提升，继续看好工程类公司的估值和业绩修复》——2019-03-04《环保行业2019年2月投资策略：金融数据开门红，资金面改善可期》——2019-02-20《环保行业2019年2月投资策略：金融数据开门红，资金面改善可期》——2019-02-18证券分析师：姚键证券分析师：姚键电话：010-88005301E-MAIL：yaojian1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080006证券分析师：王宁证券分析师：王宁电话：E-MAIL：wangning2@guosen.com.cn