环保行业雄安系列报告之一：以雄安为核，京津冀区域生态环保协同支撑

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2017年06月22日行业研究行业研究评级评级:推荐推荐（维持维持）研究所证券分析师：谭倩S03505120900020755-83473923tanq@ghzq.com.cn联系人：赵越S03501160900180755-23936132zhaoy01@ghzq.com.cn联系人：任春阳S03501160500110755-83026892rency@ghzq.com.cn以雄安为核，京津冀区域生态环保协同支撑以雄安为核，京津冀区域生态环保协同支撑——环保环保行业行业雄安系列报告之一雄安系列报告之一最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M农林牧渔0.2-13.5-8.7沪深3005.43.515.5相关报告《环保行业事件点评报告：国家级市政基础设施规划出炉，水、供热、固废等相关行业受益》——2017-05-31《公用环保行业周报：京津冀将建跨区域环保机构，油气改革顶层设计框架出炉》——2017-05-31《公用环保行业周报：PPP政策推动加快，核定配气短空利长》——2017-05-25《环保行业事件点评报告：清洁供暖获中央财政支持，市场大动力足》——2017-05-22《公用环保行业周报：危废规范化管理催生市场需求，电力需求持续改善》——2017-05-15《环保行业年报及一季报点评：板块间业绩差异明显，板块内个股分化显著，建议关注板块龙头》——2017-05-08投资要点：投资要点：雄安为雄安为标杆，京津冀标杆，京津冀区域区域协同支撑协同支撑，水与大气治理，水与大气治理超3000亿市场蓄势待发亿市场蓄势待发。雄安新区注重环境质量与智慧化、信息化与高效的公共服务，为环保行业的新理念和高标准技术打造应用示范。但目前，雄安乃至整个京津冀地区的污染问题均较突出，水体存在“水少”、“水脏”、“水不安全”等问题，大气则主要受散煤影响冬季雾霾严重，我们认为，环境污染具有区域性和流动性，雄安生态规划的实现尚需京津冀生态环境圈作为支撑，水体与大气治理将是主线。我们预期，在政策催化下，雄安及京津冀将开启新一轮环保投资热潮，水与大气超3000亿市场蓄势待发，雄安新区的生态标杆亦将引领环保行业进入综合化、产业链式发展新时代。京津冀地区水污染问题多年未见京津冀地区水污染问题多年未见好转，与规划目标相去甚远好转，与规划目标相去甚远。白洋淀作为雄安新区乃至京津冀地区最大的湖泊，水质常年为V类，与功能区划要求的Ⅲ类水质差距明显，对其生态功能的保护和修复将成为新区开发建设的前提。京津冀三地大部分属于海河流域，长期以来存在较为严重的水资源短缺、水生态环境恶化、进而影响饮用水库水质安全等问题，人均水资源量仅为全国平均的9.14%，40%水质断面为Ⅴ类和劣Ⅴ类且持续多年，约20%的饮用水水库水质在Ⅳ类及以下，需要依靠南水北调保障饮水安全，多种水资源问题将在一定程度上限制区域的未来发展，“水少”“水脏”“水不安全”是雄安新区建设与京津冀协同发展首先应考虑解决的环境难题。“十三五”京津冀地区水治理市场“十三五”京津冀地区水治理市场455亿元亿元。污水处设施、黑臭水体治理、再生水等节水措施是京津冀三地主要采取的水体污染治理措施，PPP是重要手段。同时，三地均采取了严厉的监管处罚措施，结合环保督查日渐趋严，区域内水治理有望提速。其中，区域总体对配套管网建设及污泥处理设施需求较大、污水处理设施需求下沉至乡镇与农村，黑臭水体将以综合工程为主，再生水成为节水的重要手段之一。我们根据京津冀三地水污染治理政策目标与行业平均投资水平测算得出三地“十三五”期间三地水污染治理投资空间合计约454.7亿元，包括北京191.5亿元，天津78.1亿元，河北185亿元。京津冀京津冀地区地区冬季雾霾严重，治理迫在眉睫。冬季雾霾严重，治理迫在眉睫。燃煤是京津冀地区冬季雾霾严重的重要因素，其中散煤燃烧约占总燃煤量的10%，烟尘排放浓度超出火电标准20倍，SO2排放浓度超出火电标准10倍，对大气污染严重。2017年是大气治理力度最强的一年，京津冀地区达标压力巨大，淘汰落后产能、执行特别排放限值、清洁取暖改造将成为解决工业燃煤与居民散煤的三大措施，其中清洁取暖-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%16/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/06环保工程及服务Ⅲ(申万)沪深300证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2改造市场空间最大。清洁取暖市场空间清洁取暖市场空间超过超过1800亿元，非电治理，非电治理释放释放超600亿市场亿市场空间空间。京津冀三地计划分别于2017年、2019年和2020年全面完成清洁取暖改造任务，预计“十三五”期间清洁取暖工程投资超过1800亿