环保行业周报：《土壤污染防治法（草案）》、《水污染防治法修正案（草案）》提交人大常委会二次审议

东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分环保行业周报（20170619-20170625）证券研究报告·行业研究·环保行业《土壤污染防治法（草案）》《土壤污染防治法（草案）》、《水污染防治法修正《水污染防治法修正案（草案）》提交人大常委会二次审议案（草案）》提交人大常委会二次审议增持（维持）增持（维持）投资要点：投资要点：核心观点核心观点：在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备大公司潜质的中型优质标的。核心组合核心组合：【中金环境】、【高能环境】、【苏交科】、【清新环境】、【启迪桑德】【兴蓉环境】。建议关注：建议关注：【碧水源】、【蓝焰控股】、【三峡水利】。市场表现：市场表现：6月19日-6月25日环保板块下跌了1.11%，2017年PE27倍；沪深300上涨2.96%，2017年PE12倍。<打破刚兑、市场定价，格局改善打破刚兑、市场定价，格局改善>从50、87号文到PPP资产证券化55号文，关键在于有堵有疏，培育市场定价机制，长期市场竞争格局有望改善。1）随着刚兑的消失，非理性低价中标以图后续条件优化的项目不再有空间；2）银行的资金也会合理配置。最终存留下来的是回报率合理的优质资产，与之对应的是具备优质项目获取能力的公司。<直接、间接融资趋紧，行业资金驱动模式受到束缚的担忧带来短直接、间接融资趋紧，行业资金驱动模式受到束缚的担忧带来短期估值波动期估值波动>1、去杠杆本质上为的是支持实体经济。环保在国民经济中的地位已经从成本方转变为重要的投资驱动方。同时，行业1）对周边产业带动的乘数效应，2）土地财政，3）税收等一系列强烈的正外部性，使得行业在经济中长期地位提升趋势毋庸质疑。同时证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。2、从宏观角度，利率上行将随经济周期而变化，估值短期下移将带来价值洼地。<围绕京津冀多项环保相关政策围绕京津冀多项环保相关政策&事件，建议关注区域投资机会事件，建议关注区域投资机会>近期围绕京津冀区域多项环保事件出现：1、习近平总书记强调生态文明突出地位；2、陈吉宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长；3、深改组会议通过《跨地区环保机构试点方案》，“京津冀环保局”呼之欲出；4、《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改工作进展情况》发布。建议关注京津冀区域优质环保标的：大气治理【清新环境】、水处理相关【碧水源】、固废处置【启迪桑德】、受益“煤改气”【百川能源】和【天壕环境】。<关注现金流优质的公用事业资产！关注现金流优质的公用事业资产！>水务板块资产证券化后，水务板块资产证券化后，ROE提升空间巨大提升空间巨大，建议关注【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】；除水务板块，建议关注【华光股份】。行业新闻：业新闻：<《土壤污染防治法（草案）》《水污染防治法修正案（草案）》提交十二届全国人大常委会第二十八次会议进行二次审议.>；<环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）（中国水网）>；<环保部原则通过《固定污染源排污许可分类管理名录(试行)》（北极星环保网）>风险提示：风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。2017年06月26日证券分析师证券分析师：袁理袁理执业资格证书号码：S0600511080001yuanl@dwzq.com.cn021-601997821）南方汇通：投资设立汇通环保，期待后续协同效应显现2017/5/192）天翔环境：81亿项目合作协议落地，打造环境综合处置服务平台可期2017/5/163）环能科技：多因素拖累一季度业绩表现，预计全年受影响较小2017/4/264）雪浪环境：定增轻装上阵，看好后续订单放量2017/4/265）环保行业点评：政策+资金+事件催化不断，土壤修复行业正处风口2017/4/246）启迪桑德：海绵城市+特色小镇，固废龙头踏上政策风口2017/4/247）富春环保：内生外延稳健，扣非业绩增长超八成2017/4/218）三聚环保：一季报高增长兑现，现金流、应收账款状况向好2017/4/209）高能环境：土壤修复项目再下一城，静待更多优质治理项目落地2017/4/2010）兴蓉环境：签订协同处置污泥框架协议，打造西部水务运营龙头2017/4/1911）启迪桑德：业绩符合预期，固废处置行业龙头再起航2017/4/1912）中金环境：入口逻辑再度强化！2017/4/1913）天翔环境：业绩符合预期，2017从外延到融合2017/4/1814）高能环境：一季报释放积极信号，行业政策催化公司业绩高增长2017/4/1715）中金环境：细读年报，上调盈利预测！2017/4/1216）环保行业点评：雄安！不止是雄安！