环保行业专题报告_盘点2019年环保行业的4.5个加持

敬请阅读末页的重要说明证券证券研究报告研究报告|行业行业策略策略报告报告公用事业公用事业|环保环保推荐推荐（维持维持）盘点盘点2019019年环保环保行业行业的4.5.5个加持加持2018年12月23日环保行业环保行业专题报告专题报告上证指数上证指数2516行业规模行业规模占比%股票家数（只）561.6总市值（亿元）31200.7流通市值（亿元）24490.7行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现8.2-29.7-44.7相对表现8.9-15.5-26.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告相关报告1、《环保行业点评报告—首个省级别综合性绿色金融服务文件出台，企业融资成本有望明显降低》2018-10-112、《环保行业2018年中期投资策略-环保还攻坚否？》2018-06-263、《来吧，环境类PPP！！！》2018-04-18回顾2018，环保行业指数全市场跌幅第一，所有龙头企业均经历大幅下跌。展望未来，梳理环保行业2019年相对于2018年的利好信息，可以归纳为4.5个加持方向，其中4个方向比较明确，1个方向有利好但相对不是特别明确。这4.5个加持方向使环保行业在2019年会比2018年逐渐向好。➢固定资产投资上行，环保是补短板重要方向固定资产投资上行，环保是补短板重要方向。当前，固定资产投资增速已跌至20年前的低位水平，从固定资产投资增速跌至冰点的现状以及政策引导的方向来看，2019年固定资产投资增速环比上升是大概率事件。而在固定资产投资中的主要方向是补短板，在补短板过程中环保行业占比较重，因此19年在投资领域对于环保行业会是环比向上的趋势。➢利率下行，激活市政环保工程项目投资冲动，加快项目进度利率下行，激活市政环保工程项目投资冲动，加快项目进度。目前，利率已出现下行趋势，资金层面逐渐宽松。在下行趋势下，首先会直接影响工程类企业的财务成本，提升其净利润，环保民营企业负债率较高，受益将较显著；其次更重要的影响在于利率变化引发的环保工程类项目投资冲动的变化，环保行业投资需求将增加；最后银行贷款进度可能加快，业绩结算加速。➢政策大力支持民企发展，民企政策大力支持民企发展，民企2019年二季度刚兑压力将显著缓解年二季度刚兑压力将显著缓解，未来将，未来将明显受益明显受益。政府对民营企业的态度在不断改观，2018年大幅收杠杆，对民营企业打击较大，随着中央层面对行业的认识逐渐深化，对民营企业的支持力度也会逐渐增强。据我们统计，环保公司到明年2月以后刚性债务资金压力会小很多，预计能挺过2月的民营企业会有更好的发展。➢PPP条例条例将发将发布，政布，政策明晰策明晰后，规范，规范PPP方有发展空间方有发展空间，民企参与民企参与PPP模式也将不断优化升级式也将不断优化升级。2016-2018年，PPP政策不断修正，从国家层面看，PPP模式仍是我国当前国情下做基建的最佳选择。预期近期《PPP条例》会出台，2019年PPP政策的规范会更值得期待。同时，民企参与PPP项目的形式也在不断优化升级，已有很多民企+国企央企合作模式出现，一方面减轻民企资金压力，一方面提高国企央企项目实施效率，互利共赢。➢或有利好或有利好————雄安建设中对环保长期发展新方向的示范意义雄安建设中对环保长期发展新方向的示范意义。雄安建设中，对于环保行业发展的最重大意义在于，在雄安新区建设中可能采取的某些新型环保技术或环保整体解决方案将产生典型示范效应，未来对应新业务有望在全国铺开，对环保行业长期发展的新方向产生指引。目前来看，水的超净化、环境的综合监测及治理是雄安新区可能应用的两个环保先进方向。➢2019年环保子行业投资方向环保子行业投资方向总结总结。在具体的子行业选择上，我们认为，环境监测、市政环保、工业环保治理三个细分方向都将有各自机会。其中，环境监测是“精准切”的基础，是真正穿越周期的细分领域，2019年高景气度将持续；而固定资产投资、利率、PPP政策、民企发展等4个利好方向变化都有助于市政环保业务的发展，市政环保企业有望否极泰来；最后，环保督查由“一刀切”转向“精准切”，工业环保治理需求也有望增加。➢风险提示：风险提示：资金面持续资金面持续紧张紧张、利率变化不达预期利率变化不达预期，PPP政策变动风险政策变动风险影响影响。朱纯阳朱纯阳010-57601855zhucy3@cmschina.com.cnS1090515060001张晨张晨010-57601866zhangchen2@cmschina.com.cnS1090513100003行业研行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2一、回顾2018：雪崩时，没有一片雪花是无辜的1、雪崩的2018：环保行业指数全市场跌幅第一2018年以来，环保行业指数跌幅达44.8%，在全市场所有行业中跌幅位列第一。2018年环保行