节能环保行业2017年中期策略：围绕PPP、固废环卫和监测领域进行投资

中金公司研究部中金公司研究部:2017年6月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录目录PPP业务新模式和新挑战业务新模式和新挑战...4PPP业务目前推广情况...4PPP基金将是环保公司攻城略地的利器...8利率上行条件下PPP业务面临的新挑战..10生活固废业务向产业链化发展生活固废业务向产业链化发展13生活固废目前面临的困境...13环卫业务的崛起和机遇..15全产业链化的趋势16环境监测板块的爆发即将来临环境监测板块的爆发即将来临19政策驱动的动力已经积累到位..19‚十三五‛期间环境监测板块空间充沛...20环保板块估值环保板块估值25图表图表图表1:PPP项目入库数和投资额..4图表2:PPP入库项目阶段..4图表3:PPP入库项目投资额...4图表4:PPP项目落地率.5图表5:PPP项目落地率.5图表6:PPP示范项目进行阶段6图表7:PPP项目数量行业组成6图表8:PPP项目投资额行业占比..7图表9:PPP项目环保行业占比7图表10:PPP基金和普通PPP项目的优劣势比较..8图表11:普通PPP的项目中标人和使用PPP基金的劣后（项目中标人）现金流对比8图表12:环保龙头公司相关债务空间（百万元）...9图表13:PPP基金相关假设9图表14:普通PPP的项目中标人和使用PPP基金的劣后（项目中标人）现金流对比9图表15:PPP基金内部比较...10图表16:PPP项目IRR估算（贷款利率4.9%）..10图表17:PPP项目IRR估算（贷款利率7.9%）..11图表18:IRR受利率上行的影响..11图表19:劣后投资回报率与产业基金比重和要求回报率关系（贷款利率4.9%）...11图表20:劣后投资回报率与产业基金比重和要求回报率关系（贷款利率5.4%）...12图表21:移除建设利润后劣后投资回报率受产业基金影响...12图表22:生活垃圾无害化比例持续提高.13图表23:按照规划推算，焚烧业务将继续迅猛增长...13图表24:截止2016年2月全国垃圾焚烧电厂分布图13图表25:截止2016年2月各省在运行垃圾焚烧厂分布.13图表26:2015年主要垃圾焚烧企业产能和实际处理量...14图表27:2015年全国垃圾焚烧市场份额...14图表28:垃圾焚烧领域价格战持续...14图表29:垃圾焚烧行业应收账款周转率普遍较高..14中金公司研究部中金公司研究部:2017年6月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表30:生活垃圾收运在整个生活固废处理环节地位十分重要.15图表31:全国垃圾清运量预测16图表32:十三五垃圾收运投资额和运营费用测算..16图表33:环卫行业产业链示意图.16图表34:启迪桑德环卫业务增长.17图表35:启迪桑德最近收并购17图表36:盛运环保2016年以来循环产业园项目..18图表37:龙马环卫2016业绩构成...18图表38:环保税和排污费的主要区别19图表39:环境监测行业的政策驱动...20图表40:空气监测点城市设定要求...21图表41:全国环境空气质量监测点位数和国控点数...21图表42:环境空气质量监测站市场空间预测21图表43:VOCs监测市场空间预测...22图表44:地表水监测市场空间预测...22图表45:水污染企业（重点行业）监测市场增量预测23图表46:土壤监测项目和频率23图表47:环保板块估值表..25中金公司研究部中金公司研究部:2017年6月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4PPP业务新模式和新挑战PPP业务目前推广情况业务目前推广情况PPP项目入库数以及投资额稳步增长。项目入库数以及投资额稳步增长。根据PPP项目综合平台数据，入库PPP项目数从2016年1月末的6997个增长到2017年3月末12287个，增长75%左右。入库PPP项目投资额从2016年1月末8.1万亿元增长到2017年3月末14.6万亿元，增长约80%。图表1:PPP项目入库数和投资额.资料来源：PPP综合信息平台项目库，中金公司研究部PPP入库项目稳步进行中。入库项目稳步进行中。PPP综合信息管理平台将PPP项目主要分成识别、准备、采购、执行和移交5个阶段。截至2017年3月末，还没有PPP项目进入移交阶段。根据平台数据，PPP入库项目正在稳步推进中，各阶段项目数量稳步增加，展现了PPP项目发展良好势头。图表2:PPP入库项目阶段图表3:PPP入库项目投资额资料来源：PPP综合信息平台项目库，中金公司研究部资料来源：PPP综合信息平台项目库，中金公司研究部6997772192851047111260122878.18.810.