环保行业2018年度投资策略：生态修复高景气，工业环保待爆发-180104

�券��报告：�券��报告：�业���业���保�保�业�业（含新三板）（含新三板）�保�业�保�业2018年度投�年度投���：��：�态修复�态修复�景气�景气，工业�保工业�保待爆发待爆发�好�好报告原因：报告原因：����报告报告�持�持2018年01月04日��������/深度深度报告报告2017年�保板块与大��势对比年�保板块与大��势对比投��点：投��点：➢回�回�2017017：估值回�，：估值回�，板块板块整体��欠佳整体��欠佳截�2017年12月30日，�保工�及服务Ⅱ下�3.89%，��沪深300（+20.60%）。�保板块仅在“�安”、“十九大”�主�催化下有��好�上涨�情，且持�性�不强。我们�为，�成�情��欠佳主�有四个原因：（1）2017年市场投���更偏好市值�大����。（2）�保�查对�保企业�影响不及�期。（3）“国�民�”下对民��保企业�忧�。（4）PPP浪潮下�保�单偏向工�基建�，估值中枢有下��压力。➢展望展望2018018：“效果化”��加�，�保板块整体��价值提升：“效果化”��加�，�保板块整体��价值提升2018年，�保�业�来注�治�“效果”���发展�段。一方�，�态文明建�地位显�提�，��境治��投��模仍待加强；另一方�，�保�查常态化，排污�可�制度�步推�，�保�法将正式实施，三�协同构建一套�效���体�，�保“大��”时代来临。同时，PPP模式作为�保投����手段也将�入“��化”�2.0时代，将�数�向��提升。我们�为，2018年是�保�业“效果化”��加��一年，��政��不断推�，�业有望�来��、健康�发展。与此同时，影响�业估值�����因�有望�渐改善（市场偏好有望向中小市值�变；�保�查影响有望�地；民��本有望在PPP中发挥更���作�；板块估值已�回�到历史低位），�保板块�整体��价值�发凸显。➢水�境修复水�境修复�景气�景气，�原、湿地修复�头受�，�原、湿地修复�头受���段，水�境修复依然是�政支持��点，并将在“十三五”时期�持�景气。我们�为，�保、园林�合中标��势不会变，但�保公司对����、���把控将增强，主导作�将提升。同时，��大����入��期，���或带来水�境修复市场�二次爆发。�原和湿地污染�为“显性”，上市�头公司凭借丰富�����和��优势在�单�取上具有显�优势，将在�业�发展��中�先受�。建�关注：�水源、国��保、博世�、东方园林、�汉�态、东�景�➢���域大气污染治�待爆发���域大气污染治�待爆发“�保�查+排污�可制+�保�”搭建了史上最严�保��体�，���域废气排放受到严格��，市场���千亿。����、水泥、����业�利情况持�好�，��明年将有�力���保改�。从排放�和政�导向来�，�前治污压力最大�是���业，��域市场将�先爆发。�保�查当前以关停为主，但�期来�，���域大气污染治�势在必�。建�关注：清新�境、�净�保。➢新三板�保新三板�保：坚守�头、创新层、：坚守�头、创新层、IPOIPO概念概念在PPP�景下，在水�境治��域，新三板企业�争力处于弱势，建��点关注大气、�测和�备制���分�业�头。同时，关注创新层和IPO概念�。��提���提�宏��济波动��；政�推�不及�期；PPP��推�不。分析师分析师张�兵执业�书�号：执业�书�号：S0760511010023Tel：010-83496356E-mail：zhanghongbing@sxzq.com��助理��助理张婉姝Tel：010-83496305E-mail：zhangwanshu@sxzq.com��人��人���Tel:18801623930地址：太原市府��69号国�中心A座28层北京市�城区平安��大�28号中海国�中心7层山��券�份有�公司http://www.i618.com.cn深度深度报告报告2�录1.1.回�回�20172017年：估值回�，板块整体�现欠佳年：估值回�，板块整体�现欠佳······41.1.1�情�现欠佳�情�现欠佳·······························································41.1.2估值回�，处历史低点估值回�，处历史低点···················································41.31.3�业整体业��健增��业整体业��健增�···················································51.41.4回�：四大因�抑制�情�现回�：四大因�抑制�情�现·············