基础化工及新材料行业深度报告：环保叠加供给侧，共促化工企业转型升级-180731

敬请阅读末页信息披露及免责声明敬请阅读末页信息披露及免责声明环保环保叠加叠加供给侧供给侧，共促共促化工企业转型升级化工企业转型升级主要观点：主要观点：省内化工企业层次有待提升省内化工企业层次有待提升省内化工类上市公司有待提升。目前省内共有化工类上市公司12家，主要以传统的化工企业为主，多以基础化工产品为主，导致企业业绩受产品价格影响大，整体竞争力偏弱，缺乏新材料等有竞争力的化工企业。创新实力需要加强，2017年省内化工企业研发费用为7.5亿元，同比下降1.27%。2010—2017省内化工企业研发费用总量是在增加，但增速明显放缓。业绩稳步增长，2017年省内化工上市公司实现营收、净利润分别为391.3亿元、21.02亿元，同比分别增长22.69%、42.87%，受益于供给侧改革和环保督查等综合因素。环保倒逼企业创新发展环保倒逼企业创新发展环保压力，促使企业转变发展方式。随着生态文明建设深入推进，环保趋严已常态化，化工行业作为基础产业，对经济发展起着重要作用，但长期以来，化工行业的增长是建立在高投入、高能耗、高污染基础之上，是一种不可持续的增长方式。面对资源、环境的约束，转型升级已是必然。化工行业要实现“创新、绿色、协调、包容、共享”的新发展理念，就要向“微笑曲线”两端发展，通过持续研发投入，实现产品附加值提升。他山之石，可以攻玉他山之石，可以攻玉目前国内化工行业上市公司有325家，我们重点梳理近期江苏、浙江、山东、上海的政策导向，有一定的共同点：加快淘汰落后产能、化工入园、保护生态环境、鼓励企业向高端方向发展。预计化工行业将迎来新一轮的资源整合，将出现恒者恒强的局面，利于行业集中度提高，实现资源优化配置。同时上市公司中，企业也在谋求变革，实现新发展，其中代表性做法有：龙蟒佰利：通过并购方式，实现以一种产品为主导，一体化发展；扬农化工：通过内生发展积极调整产品结构，实现产品升级；万华化学：通过兼并和内生方式积极扩展相关产业链，实现全面开花。投资建议投资建议目前省内有12家化工类的上市公司，我们从企业经营情况、环保、未来发展三个不同维度，建议关注金禾实业和广信股份。金禾实业已是甜味剂行业中的龙头企业，产品在产能、市占率等方面具有较强竞争力。同时公司对发展战略清晰，未来发展看好。广信股份是省内唯一一家农药类上市公司，主营杀菌剂，多菌灵和甲基硫菌灵等产品市占率高。目前公司在上游原材料和丰富产品上均有实质性的行动，未来值得期待。风险提示风险提示企业出现环境污染问题、企业转型升级不及预期投资投资评级：评级：增持增持报告报告日期日期：2018-07-31股价走势：股价走势：研究员：研究员：宫模恒宫模恒0551-65161836gongmoheng@163.comS0010512060001联系人：李超齐联系人：李超齐0551-65161591-20%-10%0%10%20%30%沪深300指数申万行业指数:化工证券研究报告证券研究报告-行业深度报告行业深度报告敬请阅读末页信息披露及免责声明敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1问题缘由问题缘由...41.1高污染方式不能在持续.41.2新发展理念引领未来高质量发展.52省内化工企业概况省内化工企业概况62.1以传统化工企业为主.62.2业绩稳中有增.62.3研发投入不高，创新能力有待提升.83环保压力激增，加快转型升级环保压力激增，加快转型升级.93.1生态文明建设制度先行.93.2环保督查常态化...103.3组建生态环境部，构建全方位管理新机制...113.4环保倒逼企业转型升级...114他山之石，可以攻玉他山之石，可以攻玉..124.1其他省份对化工行业的政策导向...124.2国内化工类上市公司转型升级路径...135投资建议投资建议.175.1金禾实业...175.2广信股份...18敬请阅读末页信息披露及免责声明敬请阅读末页信息披露及免责声明图表目录图表图表1山西三维倾倒工业固废山西三维倾倒工业固废..4图表图表2江苏省灌云县化工园区周边排放的污水江苏省灌云县化工园区周边排放的污水...4图表图表3河南内黄县陶瓷产业园污染河南内黄县陶瓷产业园污染...4图表图表4长江沿岸化工园区及化工企业数量情况长江沿岸化工园区及化工企业数量情况...5图表图表5省内上市公司情况省内上市公司情况..6图表图表620102010—20172017省内化工上市公司营收及增速省内化工上市公司营收及增速...7图表图表720102010—20172017省内化工上市公司净利润及增速省内化工上市公司净利润及增速.7图表图表820102010—20172017省内化工上市公司出口金额及增省内化工上市公司出口金额及增...7图表图表920102010—20172017省内化工上市公司出口额占比省内化