能源行业：污染防治攻坚战系列报告能源篇-180615

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告公用事业、电力设备与新能源、煤炭开采期待能源结构调整效果坚定“美丽中国”信心——污染防治攻坚战系列报告能源篇行业深度◆公用事业公用事业：火电减排要求不断加码，供给侧改革加速推进，力促行业高效、清洁化发展。火电装机总量和占比成为能源结构调整的着力点之一，控增量、去存量双路并进。水电行业政策扶持，“十四五”将迎投产高峰。天然气清洁属性凸显，下游需求增速不减，关注中上游资源拓展和气价改革。维持公用事业“增持”评级，推荐优质火电华能国际、浙能电力持公用事业“增持”评级，推荐优质火电华能国际、浙能电力，有成长空，有成长空间水电国投电力、川投能源，成长确定性间水电国投电力、川投能源，成长确定性较强的区域的区域燃气龙头深圳燃气。燃气龙头深圳燃气。◆新能源行业新能源行业：风电方面，弃风改善趋势已经出现，2018年红三省的解禁以及分散式风电的启动将会推动新增装机量，2019年电价调整带来的风电抢装以及2020年平价上网推动的市场化需求使得风电新增装机重回快速增长轨道。新能源汽车方面，2020年200万产量的目标将坚定不移的实现，新能源车型将向高端化发展，动力电池增速将与新能源车增速更好的匹配，市场将加速洗牌，行业集中度快速提升。维持新能源行业“买入”评级，推荐拥维持新能源行业“买入”评级，推荐拥有技术优势，积极扩张国内产能及风电新业务的天顺风能，及锂电池材料有技术优势，积极扩张国内产能及风电新业务的天顺风能，及锂电池材料龙头企业杉杉股份龙头企业杉杉股份。◆煤炭行业煤炭行业：中长期来看，在环保高压、经济转型大背景下，煤炭在国内能源消费中占比将持续下降。短期来看，安监、环保力度增强，煤炭产量有一定收缩，动力煤供求紧张局面短期难以改变，发改委控价措施更多制约上涨的节奏和空间，上涨趋势暂时难以改变。行业当前由于盈利缺乏弹性，板块缺乏趋势性投资机会，交易性机会更多来自于季节性煤价涨跌以及市场对经济预期的波动。维持煤炭行业“增持”评级，推荐维持煤炭行业“增持”评级，推荐兖州煤业、陕西煤业。兖州煤业、陕西煤业。◆风险分析：风险分析：公用事业：煤价超预期上涨吞噬火电盈利，来水低于预期降低水电利润，天然气供应短缺影响燃气公司业务量增速等；新能源行业：风电弃风率改善低于预期，动力电池需求低于预期，原材料价格超预期上涨削弱盈利等；煤炭行业：在建煤矿投产进度低于预期等。证券证券代码代码公司公司名称名称股价股价（元）（元）EPS（元）（元）PE（X）投资投资评级评级17A18E19E17A18E19E600886国投电力7.790.480.570.62161312增持600674川投能源9.490.740.730.77131312增持600011华能国际6.520.120.350.45551914买入600023浙能电力5.030.320.410.5616129买入601139深圳燃气7.450.400.440.50191715增持002531天顺风能4.870.260.370.50191310买入600884杉杉股份21.540.800.901.13272419买入600188兖州煤业14.531.221.851.821077增持601225陕西煤业8.881.041.090.99889增持资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年06月14日公用事业：增持（维持）电力设备与新能源：买入（维持）煤炭开采：增持（维持）分析师王威(执业证书编号：S0930517030001)021-22169047wangwei2016@ebscn.com刘锐(执业证书编号：S0930517030002)021-22169116liur@ebscn.com唐宗辰(执业证书编号：S0930516070001)0755-23945527tangzongchen@ebscn.com车玺(执业证书编号：S0930518010001)chexi@ebscn.com联系人于鸿光021-22169163yuhongguang@ebscn.com唐雪雯021-22169102tangxw@ebscn.com相关研报能源结构调整进行时，环境约束力促清洁能源发展——“美丽中国”系列报告之能源篇····································2017-11-07--敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、火电行业...31.1、火电行业与环境污染的关系——严控生产排放，贡献清洁二次能源..31.2、火电行业环保及供给侧改革政策梳理..41.3、重点领域分析——火电减排要求不断加码，近些年的投入与消化...101.4、投资机会与风险因素.112、水电行业.112.1、水电行业稳步发展.112.2、政策助力消纳，弃水问题