水环境系列报告（一）：水十条奠定治水顶层设计基础，坚定看好碧水保卫战-180502

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/2727证券研究报告sTable_Title环保环保行业行业—水环境水环境系列报告系列报告（一）水十条奠定治水顶层设计基础，坚定看好碧水保卫战水十条奠定治水顶层设计基础，坚定看好碧水保卫战Table_Summary核心观点：核心观点：水环境治理刚需升级，碧水保卫战将成未来水环境治理刚需升级，碧水保卫战将成未来3年的重要主线年的重要主线在环保监管的持续加码与治理刚需升级的背景下，近年来生态环保需求加速释放。继2017年坚决打赢蓝天保卫战并全面实现“大气十条”目标后，2018年各项环境政策更多指向碧水保卫战，包括城市黑臭水体、渤海治理、长江修复、水源地保护、农业农村等多项内容有望逐步展开。2020年是“水十条”的考核年，结合水十条的考核结果将作为领导干部综合考核评价的重要依据，可以预见碧水保卫战将成为未来3年的重要主线。“水十条水十条”引领水环境治理规划脉络，监管与政绩考核并重引领水环境治理规划脉络，监管与政绩考核并重2015年发布的《水污染防治计划》针对重点流域防治、黑臭水体占比等多个维度进行了明确，且继“水十条”发布后，后续出台的各项水环境相关政策均与其保持了高度一致性。效果监管方面效果监管方面：1）根据规划，2018年7月底前将完成2050个考核断面水站建设工作，实现地表水环境主要指标的连续自动监测；2）根据《水污染防治行动计划实施情况考核规定（试行）》，水十条2020年的阶段性终期考核的结果将作为对各级领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据。十三五治水空间十三五治水空间近9000亿，有望在近亿，有望在近三年集中释放三年集中释放我们对十三五期间城镇污水及再生利用建设、农村环境综合治理以及黑臭水体治理三个方面进行空间测算，预计2016-2020年间上述三项投资将分别达5644亿元、987亿和2353亿元，合计金额近9000亿元。结合目前距2020年考核进程将过半，部分领域地区推进滞后，水环境现状与目标差距尚存，治水需求迫切，我们预期上述空间有望在近三年集中释放。坚定看好生态坚定看好生态PPP民营龙头迎成长的民营龙头迎成长的“三维共振三维共振”站在这个时间点上向后看PPP我们认为最悲观的时期将度过。后续环保、园林等民营龙头将迎来订单聚集、需求扩张推动可持续的高成长：1）伴随地方融资不断规范，PPP模式在基建中的占比将不断提高，财政部PPP库清库完成，管理库规模增长迅速；2）考虑生态文明的落地和碧水攻坚战开启，生态类PPP项目需求有望快速释放，快于整体基建增长；3）民营龙头公司受益于央企受限、PPP发展更为规范等因素变化，尽享订单聚集效应，业绩有望保持持续高增长。过去两年累计的高额订单是极为重要的基础条件，目前龙头公司订单增速远超行业增速且2018年Q1增速喜人，从而提升市场对民营从而提升市场对民营PPP龙头2019年业绩增长的信心。年业绩增长的信心。依次可关注的政策包括雄安白洋淀规划、环保大会、长江经济带、农村农业等。推荐关注：碧水源、博世科、国祯环保等。推荐关注：碧水源、博世科、国祯环保等。风险提示风险提示融资环境持续恶化、利率上行风险；订单承接、项目落地速度低于预期；PPP政策及监管风险、回款及现金流风险。Table_Grade行业行业评级评级买入买入前次评级买入报告日期2018-05-02Table_Chart相对市场相对市场表现表现Table_Author分析师：分析师：郭鹏S0260514030003021-60750631guopeng@gf.com.cnTable_Report相关研究：相关研究：环保工程及服务Ⅱ行业:水处理板块Q141%高增长值得关注，习近平强调长江生态环保2018-05-01环保工程及服务Ⅱ行业:雄安新区规划坚持生态优先，关注碧水计划启动2018-04-22环保工程及服务Ⅱ行业:坚定看好民营生态PPP，就是坚定看好三大攻坚战2018-04-03Table_Contacter联系人：许洁xujie@gf.com.cn-40%-23%-6%11%28%2017-052017-082017-122018-04公用事业沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/2727目录索引目录索引“水十条”奠定治水顶层设计基础，坚定看好碧水保卫战.5水环境治理刚需升级，碧水保卫战将成未来3年的重要主线5“水十条”引领水环境治理规划脉络，监管与政绩考核并重..6论当前水治理迫切性：距2020考核进程将过半，部分领域地区推进滞后..11十三五治水空间近9000亿元，有望在近三年集中释放...16“十三五”城镇污水及再生利用建设拟投资5644亿元...16十三五期间农村环境综合整治市场空间近1000亿元...17全国黑臭水体治理全面开启，十三五市场空间