公共事业行业环保政策专题报告：环保不再知易行难，长江治理利好化工钢铁-180605

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/政策研究/专题专题报告报告钢铁钢铁2018年6月5日强于大市强于大市（维持）（维持）投资要点环境污染问题亟待改善，否则将会成为经济发展的制约因素。环境污染问题亟待改善，否则将会成为经济发展的制约因素。随着经济的快速发展，我国面临的环境污染问题也日益严重，如果不加以限制，环境污染问题将可能成为我国经济发展的制约因素。导致环境污染问题的原因主要有两方面：一方面是目前我国经济结构自身特点离不开带来高污染的高能耗，例如能源结构中煤炭消费仍占60%、交通运输结构中公路货运比例接近80%、产业结构中重工业占比近70%等，经济结构的转型升级将有助于改善这一问题；另一方面制度基础薄弱制约了环保手段的施行，例如过去各地环保情况难以量化统计导致中央对于各地的环保执行力度难以全面掌握，过去问责机制仅针对企业而不涉及官员等，需要对环保政策体制机制进行全面完善。机制与手段并重，当前环保政策一改过往知易行难局面。机制与手段并重，当前环保政策一改过往知易行难局面。从2013年起中央开始重视环保工作（环保一票否决制出台），但在2016年以前落地仍较慢。而目前两机制加两手段已极大增强了环保政策执行力。具体包括：机制一，新的环保法改变问责机制，“党政同责”使面临环保问责的地方官员受到较大压力；机制二，建立完备的数据体系，该体系实时更新、历史可溯、向全社会公开，将环保工作量化、透明化；手段一，我国环保督查分为四个批次全面覆盖我国31个省份，严格的督查大大提升了地方官员的执行力度；手段二，排污证推陈出新，污染排放限制真正落实。在空气、土壤、水当中，水污染治理有望成为工作重点；在区域当在空气、土壤、水当中，水污染治理有望成为工作重点；在区域当中，长江经济带中，长江经济带或将成为工作重点将成为工作重点。目前我国空气治理已取得一定成效，预计水和土壤污染的重点防治或将提上日程。而考虑到土地污染监控体系的建立难度较高而水资源监控体系已日渐完善，因此从边际增量看，我们判断水污染防治有望成为下一步攻克的重点。此外，“清废行动2018”被安排在2016-2017年和2019年的两轮环保督查之间，重心在于长江经济带。综合来看我们认为今年的环保工作的边际从严重点在于水资源的保护，而区域则为长江经济带。借鉴京津冀大气治理的经验，长江经济带水污染治理或将影响到所有具有排污需求的借鉴京津冀大气治理的经验，长江经济带水污染治理或将影响到所有具有排污需求的行业。行业。在过去两年中为改善京津冀空气质量，对该区域部分高污染行业采取了限产措施：由于河北省钢铁产量居全国第一，环保限产引致产能收缩价格上涨；水泥行业虽然京津冀的产量在全国占比不高，但是由于水泥企业的销售半径及其行业地域性，环保限产依旧推高了当地水泥价格。我国长江经济带地跨11个省，化工、钢铁等行业有大量产能聚集于此，借鉴京津冀的经验，未来若因环境治理采取限产措施，或将影响产能释放引起相关产品价格上升，而有色企业在该地区污染较轻预计影响有限。化工：长江经济带聚集大量化工企业，我们根据与河流距离估算了环保治理的影响。化工：长江经济带聚集大量化工企业，我们根据与河流距离估算了环保治理的影响。为估算产能出清状况，我们选取了长江经济带产能占比较高的品种，然后根据工厂与长江干、支流的距离划分为1/2/5公里三个范围，以此估算各品种受到环保治理影响的程度。可以发现整个磷化工产业链都位于长江流域范围内，同时百草枯、钛白粉、烧碱、纯碱、有机硅、粘胶短纤等子行业也有较大比例分布在长江及各支流附近，预计环保治理将影响到产能释放，进而带动相关产品价格上涨，从而出现相关标的投资机会。钢铁：钢铁产量河北第一江苏第二，江苏为钢铁：钢铁产量河北第一江苏第二，江苏为当前环保当前环保督查督查重点重点。江苏粗钢产量全国第二，相比上海、浙江，目前江苏钢铁产能关停较多，我们判断其将为长三角的环保主攻点。考虑到环保治理将可能直接限制产量，力度超过之前的“去产能”，钢铁价格将会受较大影响。如果受下游钢铁限产影响，预计徐州等地焦炭也面临出清。考虑到环保限产导致钢铁价格上涨的概率较大，建议关注宝钢股份、永兴特钢。有色：沿江多为轻污染加工企业，上市公司排污全达标，关注未来有色：沿江多为轻污染加工企业，上市公司排污全达标，关注未来环保环保治理治理力度力度是否是否加强加强。目前长江经济带的有色企业主要是轻污染加工环节，并且重点上市公司排污全部达标，而污染企业主要集中于边沿省份，未来还需要持续跟踪环保政策涉及的地区范围。风险因素：风险因素：环保政策落实不达预期风险，宏观经济下行风险，个股风险等。公司公司股价股价EPSPE评级评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E兴发集团15.350.760.901.1320.2