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环保行业2018年投资策略:深改红利引领环保产业进入新常态-171226

  • 莫封阳
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文档简介:

-1-证券研究报告2017年12月26日环保深改红利引领环保产业进入新常态——环保行业2018年投资策略行业年度报告◆20172017年督察限产利好供给侧,未来政策思路在于督察限产利好供给侧,未来政策思路在于排污成本内部化排污成本内部化。“十九大”后生态文明达到了新高度,环保制度严格性、长效性已形成。2017年环保板块表现较弱,原因在于环保“一减一加”的影响中,“减法”进度更快:督察限产利好供给侧,短期环保需求释放有限,但环保限产并不能标本兼治,只有通过排污成本内部化机制将环境成本摊布于产业链各环节,才可增强产业链各环的环保意识及措施,正在推进的排污许可和2018年实施的环保税就是重要的内部化重要工具,可有效推动环保需求释放。◆2018年环保高压态势不变,标准提高和节点事件望超预期。环保高压态势不变,标准提高和节点事件望超预期。国家短期依然不会放弃限产手段,随着政策引导、技术的成熟及意识提高,限产手段会逐渐过渡到环保增量的治理需求上去,环保“加法”关注具体信号:政绩考核节点和排污标准提高。(1)大气治理:2018年3月底限产完毕,我们预计,钢铁等部分非电行业大气新标准将严格执行,其中脱硫脱硝除尘标准,尤其是京津冀地区,预计至少会提高一倍。(2)水环境治理:2018年是“水十条”中期考核年,细分供给侧行业污水排污标准提高,以及河长制落实、水环境治理情况专项督察,均有可能推出。◆PPPPPP内看环保:内看环保:PPPPPP对政策、利率政策、利率敏感性较强敏感性较强,短期,短期估值估值压制,长期重压制,长期重质重运营。质重运营。政策面金融防风险及规范PPP市场是主旋律,短期利率处高位,项目释放、融资会受影响;长期看推行及鼓励民资参与PPP方向不变,PPP项目质量及公司的融资、运营能力将是未来重要的考量因素。细分领域中关注:(1)水环境、固废领域格局重塑,水环境治理:订单放量维持至2020年,水十条、河长制等因素具催化效应,推荐:博世科、关注:推荐:博世科、关注:国祯环保。国祯环保。固废领域:环卫-固废-再生资源一体化将是龙头成长之路,推,推荐:启迪桑德。荐:启迪桑德。(2)地方国资平台改革持续推进,后续资本运作或项目拓展进程加快,关注:关注:上海环境上海环境、兴蓉环境。兴蓉环境。◆PPPPPP外看环保:外看环保:工业环保工业环保契合供给侧改革,契合供给侧改革,商业模式商业模式可跳出可跳出PPPPPP体系,体系,污染源头约束污染源头约束政策望超预期政策望超预期。细分领域中关注:(1)非电大气治理提标受到广泛关注,限产之后出台预期较高,推荐:清新环境、龙净环保;推荐:清新环境、龙净环保;(2)危废治理行业发展不平衡,工业企业排放危废信息公开、排污许可及环保税将极大促进行业需求释放,推荐推荐:东江环保东江环保、关注、关注:雪浪环境雪浪环境;(3)再生资源利用领域在环保督察下,“散乱污”小作坊大量关停,同时去产能带来的产业末端链条体系变化,关注:中再资环关注:中再资环、华宏科技、华宏科技。◆风险分析:风险分析:环保执法部分地区过于激进、部分地区能力不足;利率和金融政策对PPP板块存在影响;排放标准提标进度低于预期;细分子行业整合速度减慢。证券证券代码代码公司公司名称名称股价股价(元)(元)EPS(元)(元)PE投资投资评级评级16A17E18E16A17E18E300422博世科17.130.180.450.73953823买入002672东江环保16.650.600.550.71283023买入000826启迪桑德34.461.061.301.62332721买入002573清新环境21.800.690.941.11312320增持600388龙净环保16.880.620.710.83272420增持资料来源:Wind、光大证券研究所预测注:估值指标按2017年12月22日收盘价计算买入(维持)分析师陈俊鹏(执业证书编号:S0930511120004)021-22169041chenjunpeng@ebscn.com联系人殷中枢021-22169040yinzs@ebscn.com行业与上证指数对比图-10%-3%5%13%20%09-1612-1604-1707-17环保沪深300相关研报绿色中国梦开启生态投资大时代——“美丽中国”系列报告之环保篇····································2017-11-08工业环保:从“剩宴”到“盛宴”····································2017-09-152017-12-26环保-2-证券研究报告目录1、环保要素愈受重视,“一减一加”成主旋律..61.1、环保2017年行情走势较弱,督察限产利好供给侧.61.2、关停非长久之计,政策思

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