环保再生资源行业系列报告：变废为宝千亿空间可期，由乱向治走向健康发展-180502

）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告环保工程及服务变废为宝千亿空间可期，由乱向治走向健康发展——再生资源行业系列报告（一）行业评级推荐评级变动维持投资要投资要点1.再生资源再生资源回收体系不断完善，回收体系不断完善，市场规模市场规模超万亿，回收率仍有提升空间超万亿，回收率仍有提升空间目前我国已经初步建立起了以回收点、分拣中心和集散交易中心为主的“三位一体”回收链条，同时企业与各地政府正在积极推进环卫系统和再生资源系统的融合，从而提高再生资源的回收效率。我国2016年主要十大再生资源回收量2.56亿吨，同比增长3.3%；产值5903亿元，同比增长14.5%，其中废电池、废弃电子产品等回收产值仍保持20%以上的高增速，随着技术和标准的提高，未来主要品类仍拥有较大的提升空间。2.政策政策的核心是规范行业，从而营造良性发展环境的核心是规范行业，从而营造良性发展环境《再生资源回收体系建设中长期规划（2015-2020）》等纲领性政策的出台明确了行业以规范化、规模化为发展方向，而近年出台的一系列配套政策无论是补贴性还是约束性，也都旨在规范行业内参与者的行为，而随着税收政策的逐步改善和对规范企业的补贴、基金等扶持力度增强，行业内不规范的小散企业有望逐步出清，劣企驱逐良企的情况也将有所好转。3.各细分领域机遇仍存各细分领域机遇仍存从品类来看，废钢、废有色金属产值规模大，在产能置换、回收率提升等政策、报废周期到来以及大宗商品上升等驱动下仍具有增长潜力；而废弃电子产品、废电池等品类在补贴和规范化政策下高速成长，随着行业的逐步规范，未来产值规模有望迅速提高。4.头部企业将受益于市场集中度提升头部企业将受益于市场集中度提升目前行业仍处于发展初期，CR10不到30%，但领先的头部企业通过整合资源、精细化运营有效提高了市场份额和盈利能力。同时，龙头企业在整合上下游渠道、资金和技术等方面已经展现出较强的实力，随着行业发展环境的健康化，领头企业的竞争优势将进一步凸显。5.投资建议投资建议我们推荐综合性再生资源龙头企业葛洲坝葛洲坝；建议关注多元布局再生资源的启迪桑德启迪桑德，以及中再生唯一的上市平台中再资环中再资环，动力电池回收龙头格林格林美以及背靠PCB化学品优势切入动力电池产业链的光华科技光华科技。6.风险提示风险提示废弃电器电子产品补贴不到位；主要商品价格波动；行业竞争加剧。证券分析师：王祎佳执业编号：S0360517120001电话：010-66500819邮箱：wangyijia@hcyjs.com联系人：庞天一电话：010-63214659邮箱：pangtianyi@hcyjs.com联系人：凌晨电话：021-20572573邮箱：lingchen@hcyjs.com《排污许可证系列报告之一：核发稳步推进，环境监测、工业环保持续受益》2018-01-19《【华创环保公用】标准与政策趋严，非电行业烟气治理空间广阔》2018-01-22《环保工程及服务行业报告：危废行业如火如荼，水泥窑协同独领风骚》2018-03-01-32%-12%9%29%17/0517/0717/0917/1118/0118/032017-05-03～2018-04-27沪深300环保工程及服务相关研究报告行业表现对比图(近12个月)华创证券研究所2018年05月02日）1210号2目录一、再生资源回收体系不断完善，规模超万亿，增长仍具潜力一、再生资源回收体系不断完善，规模超万亿，增长仍具潜力.6（一）回收体系不断完善，两网融合持续推进...61、依废弃物来源建立四类回收体系...62、企业与政府共同推进，环卫与再生资源两体系融合提效7（二）再生资源产值稳健增长，废电池等细分领域将迎爆发..8（三）回收率仍有提升空间.10二、政策规范再生资源产业，行业迈入新的时期二、政策规范再生资源产业，行业迈入新的时期..11（一）政策频出，对规范企业扶持与保护进一步增强11（二）税收政策改革在路上.141、再生资源行业税收政策历史沿革.142、税收政策仍待调整，补贴与基金机制利好龙头企业.16三、各细三、各细分领域存机遇，洋垃圾禁令带来催化分领域存机遇，洋垃圾禁令带来催化17（一）报废高峰期将至，性价比提升+政策促进供需双增.171、废钢：供给有保障，产业升级助增需求...172、废有色金属：报废高潮将至，需求稳健增长193、废弃电子产品：基金补贴+规范化提升促发展..214、废塑料：价格上涨利好废料，创新空间广阔235、废动力电池：未来的高增长领域.25（二）洋垃圾禁令：环保要求再提升，促进国内固废利用效率提高..271、废金属：废钢占比低、影响小；有色金属短期短供，长期维稳282、废塑料：短期供给端收紧价格承压，长期助力产业结构优化...303、废纸：量质双重严控.