菊酯行业深度报告：环保高压助推产品涨价，行业迎来景气周期-180726

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]基础化工基础化工行业研究/深度报告环保高压助推产品涨价，行业迎来景气周期环保高压助推产品涨价，行业迎来景气周期—菊酯行业深度报告菊酯行业深度报告深度研究报告深度研究报告/基础化工基础化工2018年07月26日[Table_Summary]报告摘要报告摘要：菊酯全产业链价格走高，高景气行情有望持续菊酯全产业链价格走高，高景气行情有望持续2018年以来，国内化工园区安全环保高压持续，企业开工受阻且复产率较低，市场原有库存逐步消化，推动整个菊酯产业链价格上涨。醚醛受反倾销利好报价8万元/吨，贲亭酸甲酯价格上涨至8万元/吨，后期仍存涨价预期。受中间体供应收紧、价格高位影响，高效氯氟氰菊酯原药报价30万元/吨，相较于2017年初15万元/吨涨幅达100%，联苯菊酯报价38万元/吨左右，同比去年上涨65%；氯氰菊酯原药价格上涨至12万元/吨以上，较2017年初上涨60%，预计整个2018年菊酯供需紧张局面难以缓解，价格中枢仍维持高位。环保督查高压限制开工，原药及中间体供给收缩环保督查高压限制开工，原药及中间体供给收缩受环保督查深入开展以及“2+26”城市大气污染治理等因素影响，多家中间体供应商停限产，菊酯原药生产开车不畅，导致供给端收缩严重。2017年底国内菊酯产能合计1.6万吨左右，然而实际不足60%，加剧了原药行情的紧张和价格的上扬。目前，中间体方面贲亭酸甲酯因环保事件出现缺口，醚醛、功夫菊酸等供不应求；原药方面功夫菊酯有效产能不足3000吨，联苯菊酯800吨仅由扬农化工独家供应，大多厂家基本未开工且无库存，整个行业有效产能大幅缩减。农用和卫生市场前景广阔，对高毒农药的替代作用显现农用和卫生市场前景广阔，对高毒农药的替代作用显现从菊酯细分产品来看，大田作物与经济作物种植面积的扩张直接拉动农用菊酯需求增长，2017年全球大豆、玉米、棉花的播种面积分别同比增长4.24%、4.39%、12.79%，预计未来几年农用菊酯整体增速为3-5%；卫生菊酯市场空间则受下游制剂产品需求的影响，2015年我国家用杀虫制品销售额为109.3亿元，同比增长0.6%，预计2019年该值将达到156亿元左右。同时，拟除虫菊酯凭借高效、低毒、低残留等特征，将成为老一代高毒杀虫剂的理想替代品，并得到愈加广泛的运用。投资建议投资建议我们重点推荐国内能够实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的拟除虫菊酯生产企业扬农化工，公司目前拥有菊酯类杀虫剂总产能8100吨/年，其中农用菊酯5500吨/年，卫生菊酯2600吨/年，自主掌握多种关键中间体的生产技术，具备成本优势。在本轮供给紧缩行情中保持满产，成本稳定，有望充分受益于菊酯价格的上涨。风险提示风险提示菊酯类杀虫剂价格大幅下降的风险；下游需求不及预期的风险。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标利预测与财务指标代码代码重点公司重点公司现价现价EPSPEPE评级评级7月25日18E19E20E18E19E20E600486扬农化工59.823.724.605.0916.0813.0011.75推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院[Table_Invest]推荐推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深行业与沪深300300走势比较走势比较[Table_Author]分析师：杨林分析师：杨林执业证号：S0100517050001电话：13621397096邮箱：yanglin@mszq.com研究助理：曹莉莉研究助理：曹莉莉执业证号：S0100117100029电话：18701586180邮箱：caolili@mszq.com研究助理：薛聪研究助理：薛聪执业证号：S0100118060011电话：17698099528邮箱：xuecong@mszq.com[Table_docReport]相关研究相关研究1.磷矿石行业动态报告：环保制约产能收缩，磷矿战略性地位凸显2.兴发集团（600141）公司点评：有机硅技改增产，看好公司未来发展3.美国陶氏装置宣布不可抗力，国内MDI价格大幅反弹4.巨化股份(600160):业绩大幅增长受益于氟化工景气度提升5.民生化工周报20180713：氟化工产业链继续回暖，PTA-长丝价格保持坚挺-20%-10%0%10%20%30%17-0617-0917-1218-03化工（申万）沪深300本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录目录一、高效环保杀虫剂，市场增速不断加快一、高效环保杀虫剂，市场增速不断加快...3（一）重要杀虫剂品种，市场占有率逐步提升3（二）原药类型丰富，可满足多样化需求4（三）拟除虫菊酯的生产工