污染防治攻坚战系列报告有色篇：环保政策，促有色行业竞争格局改变-180615

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018年6有色金属环保政策，促有色行业竞争格局改变——污染防治攻坚战系列报告有色篇行业深度◆有色企业有色企业污染污染仍然仍然严重，环保治理严重，环保治理仍需坚持仍需坚持2016年有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业工业废气排放量占全国工业废气排放量5.94%；废水排放量占全国的4.27%；固体废弃物排放量占全国16.62%。2016年有色金属生产环节污染仍然较为严重，环保治理仍需坚持进行。◆环保政策趋严趋势不减，有色企业整改势在必行环保政策趋严趋势不减，有色企业整改势在必行2018年1月1日，《中华人民共和国环境保护税法》正式开始实施。此次“费改税”实现从排污费制度向环保税制度的转移，鼓励企业自主控制污染物排放量。截至2018年6月，国家级层面陆续发布了数十条与有色金属企业生产相关的环保条文。随着环保督察组“回头看”、《有色金属工业发展规划（2016-2020年）》以及“蓝天保卫战”的实施，我们预计未来环保政策趋严趋势不减，有色企业整改势在必行。◆有色企业成本上升，行业竞争格局或将改变有色企业成本上升，行业竞争格局或将改变随着环保标准的提升，增加环保设备以及全流程排放处理，有色企业成本上升毋庸置疑。短期：短期：受到环保政策影响，形成供应冲击，可能会带动金属价格上涨，龙头企业受益。中长期：中长期：随着环保标准的不断提高，行业进入门槛上升，供给增量有限，行业集中度进一步提升，行业龙头受益。此外随着国家对再生金属行业支持政策的不断出台和优化，再生金属行业规模有望不断提升，未来发展空间广阔。◆投资建议：投资建议：环保标准提升，通过成本内化改变行业竞争格局，准入门槛提高，保护行业现有参与者市场份额，行业集中度或将进一步提高。基于此判断，我们认为行业龙头有望充分受益，推荐江西铜业（铜）、云铝股份（铝）、驰宏锌锗（锌）、锡业股份（锡）。◆风险分析：风险分析：环保政策执行不达预期，行业集中度提升缓慢。证券证券代码代码公司公司名称名称股价股价（元）（元）EPS（元）（元）PE（X）投资投资评级评级17A18E19E17A18E19E600362江西铜业16.940.460.931.49371811买入000807云铝股份6.160.250.380.59241611买入600497驰宏锌锗5.670.230.230.34252516买入000960锡业股份13.440.420.770.82321816买入资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年06月13日买入（维持）分析师李伟峰(执业证书编号：S0930514050002)021-22169122liweifeng@ebscn.com刘慨昂(执业证书编号：S0930518050001)021-22169110liuka@ebscn.com行业与上证指数对比图-10%3%15%28%40%04-1707-1710-1701-18有色金属沪深300资料来源：Wind2018-06-15有色金属敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、环保背景：环境保护，重中之重...31.1、环保趋严趋势不减，投资力度稳步提升..31.2、环保政策频频，环境治理信念坚定.32、有色金属：采选冶环节与环保密切相关52.1、有色生产环节对生态环境影响52.2、有色生产环节的污染物分析72.3、举例：锂采选冶环节，受环保影响部分103、有色金属：环保对板块的短中长期影响..213.1、短期影响（1-3年）：事件驱动，供给受限213.2、中期影响（3-5年）：十三五发展规划发布，引导有色金属行业改革...243.3、长期影响（5-10年）：行业集中度提升，再生金属有望兴起264、投资建议.324.1、江西铜业...324.2、云铝股份...334.3、驰宏锌锗...334.4、锡业股份...345、风险提示.352018-06-15有色金属敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、环保背景：环境保护，重中之重环保背景：环境保护，重中之重1.1、环保趋严趋势不减，投资力度稳步提升环保趋严趋势不减，投资力度稳步提升环保趋严趋势不减，投资力度稳步提升。“污染防治”已成为三大攻坚战之污染防治”已成为三大攻坚战之一，是国家关注的“千年大计”。一，是国家关注的“千年大计”。全国环保投资体量大幅增长，从2000年到2016年提升逾8倍，已达8000亿元/年。图1：全国环境污染治理投资全国环境污染治理投资年度年度总额总额（单位：亿元）（单位：亿元）图2：全国环境污染治理投资全国环境污染治理投资年度分项增速年度分项增速0100020003000400050006000700080009000环境基础设施建设：排水环境基础设施建设：园林绿化环境基础设施建设：市容