【行业报告】2017年环保行业督查专题分析报告：最严环保督查，最大产能出清-170810 （30页）

环保督查专题分析报告-2-敬请参阅最后一页特别声明业集聚区建成污水集中处理设施，70%以上已安装在线监控装置。新设的工业园区将会有更高的环保标准；现存工业园区严格执行环保标准。推荐大气治理推荐大气治理监测监测相关标的清新环境、龙净环保相关标的清新环境、龙净环保、聚光科、聚光科技、盈峰环境技、盈峰环境；水环境治理碧水源、北控水务；建议关注煤改气受；水环境治理碧水源、北控水务；建议关注煤改气受益标的百川能源、迪森股份益标的百川能源、迪森股份等。等。3）后续催后续催化剂：地方整改化剂：地方整改+中央督察中央督察“回头看回头看”+《环保税法》实行《环保税法》实行。市场最担心的是本次督察的持续性问题。从目前整改的情况看，方案方案实行清单制、目标具体可考核实行清单制、目标具体可考核，其共同点：1）将环保列入“政绩”考核；2）化解钢铁、煤炭、电力、水泥、玻璃等污染严重行业的过剩产能，全面关停落后工厂；3）严格监管烟气排放，加强土壤污染防治，提高污水处理率；4）建立省级环保督察机制。从行政化到市场化、法制化来看，天津两名副区长因整改工作不尽责被免职。与此同时中央督察组“回头看”，因此本次环保督察高压将持续，对环保行业是长期利好。二、二、有色：有色：2+26造成造成铝价飙涨，锌价看涨至铝价飙涨，锌价看涨至30000元/吨1）大气污染防治压力大，环保部计划冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右，炭素企业限产50%以上，涉及到电解铝建成产能1386万吨，理论减产产能416万吨。叠加电解铝行业的供给侧改革，电解铝行业有望于2017年出现40万吨的供需缺口。电解铝价格于近期创出了16000元/吨的近5年新高，未来有望挑战20000元/吨的目标价。2）环保部要求无法升级改造达标排放的企业，九月底前一律关停。小型锌冶炼厂或将直接关停，开工率呈现逐步下行的状态。叠加国内外大型矿山均无放量计划，冶炼端成为制约精炼锌产量增长的瓶颈，锌价看涨至30000元/吨。三、三、化工：受益于环保冲击，部分行业龙头率先受益化工：受益于环保冲击，部分行业龙头率先受益“2+26”城市大气污染防治工作主要覆盖北方六省：北京、天津、河北、河南、山东、山西6省市。环保严查带来的供给侧改革对部分子行业有较大的价格弹性影响，这部分弹性变量会成为行业供需的边际变量。影响较大的子行业包括：草酸、有机硅和山梨酸（钾）、吡啶产业链，建议重点关注丰元股份、醋化股份、红太阳、安股份、兴发集丰元股份、醋化股份、红太阳、安股份、兴发集团、三友化工和鲁西化工团、三友化工和鲁西化工。四、四、农业：超长猪周期盛宴，全面看多猪价农业：超长猪周期盛宴，全面看多猪价我们看好环保政策加速产能出清对生猪养殖行业未来长期发展，投资组合为：牧原股份、正邦科技、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、新牧原股份、正邦科技、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、新希望、金新农希望、金新农。1)能繁母猪存栏进一步下滑，超长猪周期仍在持续能繁母猪存栏进一步下滑，超长猪周期仍在持续。禁限养政策下的供给侧改革带来能繁母猪和生猪存栏量不断下滑。目前全国能繁母环保督查专题分析报告-3-敬请参阅最后一页特别声明猪存栏量仅为3586万头，处于历史低位，也远远低于行业公认的4000万头的供需平衡水平。生猪存栏量为35485万头，自2013年以来处于不断下滑的态势。此轮供给侧改革带动能繁母猪和生猪存栏量的进一步下滑，生猪养殖行业的产能区划并未结束。2)产能加速出清，价格长期看好产能加速出清，价格长期看好。生猪的价格自2016年6月突破20元/公斤的历史高位之后，开启长达1年的下行周期，目前生猪的最新价格为13.63元/公斤，处于历史较低水平。国家环保政策不断趋严，对于养殖户提出的环保要求也不断提高，在这一过程中，之前多数不达标的小规模养殖户将逐步被淘汰。2017年底时禁养区关停不合规猪场的最后时点，中小养殖户加速推出有望催生新一轮猪价上行周期。五、五、轻工：第四批环保巡视对造纸行业影响空前，龙头上市公司直轻工：第四批环保巡视对造纸行业影响空前，龙头上市公司直接受益接受益环保巡视叠加成本驱动，成品纸涨价预期不改环保巡视叠加成本驱动，成品纸涨价预期不改。历次督察组巡视，造纸产能出清成果斐然。违规中小造纸企业的关停和整改，一定程度上缩减了成品纸的行业供给量，在今年下游需求稳中有升的情况下，成为了诱发纸价持续走高的主要原因。综合利润增速、融资渠道等方面考虑，我们认为被关停企业复产概率不大。本次巡视要求较以往更加严格，且山东和浙江造纸行业企业停产整改已经“预热”。同时，本次巡视省份造纸合计产量远超之前三次巡视，预计落后产能整改力度与弹性都具备较大空间。因此，我们更为看好，现阶段集中度相对较低的细分纸种。另一方面，叠加“禁废令”落地与纸浆价格走强，我们认为