【行业报告】2017有色金属行业：环保影响地图-170808 （26页）

《环保影响地图环保影响地图》证券研究报告证券研究报告（增持，维持）（增持，维持）施毅（有色金属首席分析师）施毅（有色金属首席分析师）SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850512070008钟奇（首席分析师）钟奇（首席分析师）SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110001李姝醒（联系人）李姝醒（联系人）Email:lsx11330@htsec.com2017年8月8日环保力度不断蔓延，激化处于弱平衡状态下的供需结构。择股维度：环保力度不断蔓延，激化处于弱平衡状态下的供需结构。择股维度：1）中国“红利”色彩浓（中国控制占比大），中国“红利”色彩浓（中国控制占比大），2）供给端出清力度大。前）供给端出清力度大。前者很容易判断，后者供给端的跟踪指标往往偏滞后；为了辅助判断，者很容易判断，后者供给端的跟踪指标往往偏滞后；为了辅助判断，我们倾向于选择那些从最高点下跌幅度最大，盘整时间最长的品种。我们倾向于选择那些从最高点下跌幅度最大，盘整时间最长的品种。综上选择品种电解铝、稀土（镨钕镝铽）、钼、钛、锑、钨和锆。这综上选择品种电解铝、稀土（镨钕镝铽）、钼、钛、锑、钨和锆。这些品种都存在大幅上涨潜力。些品种都存在大幅上涨潜力。主要结论：主要结论：2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明小金属有两个特点：中国红利色彩浓（不少由中国定价），另外就是价格小金属有两个特点：中国红利色彩浓（不少由中国定价），另外就是价格长期底部。其实不需要太多供给侧行政干预，不少品种已经出现产能出清长期底部。其实不需要太多供给侧行政干预，不少品种已经出现产能出清状态。状态。小金属大多面临长期价格低迷小金属大多面临长期价格低迷品种品种当前价格当前价格历史最高价历史最高价跌幅跌幅稀土（氧化镝）稀土（氧化镝）130万/吨1225万/吨-89%铟114万/吨955万/吨-88%海绵钛海绵钛7万/吨23万/吨-70%钼铁钼铁10万/吨31万/吨-68%锰1万/吨2.77万/吨-64%锆英砂锆英砂8000元/吨2.1万/吨-62%锑5.5万/吨11万/吨-50%钨精矿钨精矿9万/吨16万/吨-44%锗7500元/千克1.2万/千克-38%表：小金属表：小金属8月均价月均价/历史最高价历史最高价&跌幅跌幅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源:安泰科，海通证券研究所整理3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明环保督查无疑激化了当前供需若平衡状态环保督查无疑激化了当前供需若平衡状态环保部密集出台了一系列通知和文件，从严治理“散乱污”，对无法升级环保部密集出台了一系列通知和文件，从严治理“散乱污”，对无法升级改造达标排放的企业，改造达标排放的企业，9月底前一律关闭。月底前一律关闭。7-8月：各地是否于月：各地是否于6月底前完成排污许可证发放，“高架源”自动监测月底前完成排污许可证发放，“高架源”自动监测设备安装联网及运行，工业污染源达标排放情况等设备安装联网及运行，工业污染源达标排放情况等.9月：燃煤锅炉排放的二氧化硫，氮氧化物和颗粒物等执行特别排放限月：燃煤锅炉排放的二氧化硫，氮氧化物和颗粒物等执行特别排放限值，各地是否完成错峰生产方案及名单制定工作。值，各地是否完成错峰生产方案及名单制定工作。10月：“小散乱污”企业取缔完成情况；月：“小散乱污”企业取缔完成情况；10蒸吨以下燃煤锅炉等淘汰情蒸吨以下燃煤锅炉等淘汰情况；燃煤锅炉排放二氧化硫等执行特别排放限值情况；排污许可证发放况；燃煤锅炉排放二氧化硫等执行特别排放限值情况；排污许可证发放情况和工业污染源达标排放情况。情况和工业污染源达标排放情况。第四批中央环保督察将对剩余四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、第四批中央环保督察将对剩余四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、青海、新疆省区进行督察，青海、新疆省区进行督察，7月底月底8月初开始。京津冀（月初开始。京津冀（2+26）：各城市）：各城市督察督察25轮次，大气污染防治专项督察轮次，大气污染防治专项督察。4品种集中省份（2016年产量占比）2017年平均产量增速年初至今涨跌幅氧化镨钕内蒙约70%1-7月同比降约10%约70%电解铝山东26%，新疆19%，河南9%1-7月同比增约15%约15%钼精矿河南32%，陕西17%1季度同比增约20%约20%钨精矿湖南+江西约占70%上半年同比增约13%约27%锑矿湖南占比85%上半年同比变动不大约13%海绵钛四川、陕西、河南、贵州合计占比超过60%上半年同比增约20%约45%电解锌比较分散，内蒙10%，湖南18%上半年同比略降约11%锡精矿云南49%，广西20%上半年同比降5%约5%各品种集