化工环保投资专题研究系列之一：化工环保投资进入放量期

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2017年09月08日行业研究行业研究评级评级:推荐推荐（维持维持）研究所证券分析师：代鹏举S0350512040001021-68591581daipj@ghzq.com.cn联系人：陈博S0300116010021010-88576597chenb05@ghzq.com.cn化工环保投资进入放量期化工环保投资进入放量期——化工环保投资专题研究系列之一化工环保投资专题研究系列之一最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M化工1.910.73.5沪深3002.88.414.6相关报告《化工行业2017年中报总结：行业整体盈利水平持续提升》——2017-09-04《化工行业周报：环保督查仍是焦点，继续关注供需偏紧产品》——2017-08-28《化工行业周报：多地对化工园区和企业监管升级，MDI、TDI、环氧丙烷、有机硅等价格大幅上涨》——2017-08-21《化工行业周报：环保督查高压下，细分行业龙头具备优势》——2017-08-14《化工行业周报：环保督查持续，DMF、己二酸、有机硅等价格上涨，己二酸价差涨幅居前》——2017-08-07投资要点：投资要点：2017-2020年，年，化工化工行业行业污水处理污水处理投资规模投资规模约1640亿，年均亿，年均投资规投资规模410亿；其中存量市场投资规模；其中存量市场投资规模640亿，增量市场投资规模亿，增量市场投资规模1000亿。亿。化工污水处理存量市场投资规模：（1）假设到2020年污水处理率提高30个百分点，循环利用率50%，新增废水处理量为6亿吨；万吨日化化工厂投资额为3.5亿，20%投资已完成，存量污水处理投资规模为560亿；（2）2015年化工污水治理设施约为1.3万套，假设到2020年有80%的污水治理设施完成改造，每套投入100万的改造费，2016年已完成20%投资，那么化工污水排放提标的存量市场约为80亿。增量市场投资规模：（3）产能视角：2017-2020年行业每年扩产5%，合计扩产20%；那么化工行业废水量也增长20%，从2015年的39.2亿吨的基础上增加7.8亿吨污水排放量；由此计算出增量市场约为910亿；（4）固定资产视角：保守预计固定资产投资增速为5%，那么未来四年化工行业固定资产投资约为11.6万亿，污水处理投资额至少占固定资产投资的1%，增量投资规模约为1160亿。结合（3）、（4）增量市场投资规模取中间值1000亿。2020年化工年化工行业行业大气治理大气治理投资规模投资规模增长到增长到1200亿。亿。1）传统大气治理投资规模230亿：以10%复合增速算出2020年大气治理投资规模2200亿，化工在工业领域的大气排放量约11%，按比例测算出行业空间230亿。2）VOCs治理投资规模970亿：“十三五”VOCs减排307万吨，由此带来：VOCs生产277亿，VOCs储运463.5亿，含VOCs产品的生产工艺工程232亿。2020年化工年化工行业行业固废投资规模废投资规模增长到增长到1800亿以上。亿以上。假设2017--2020年化工固废产生量维持5%的增速，到2020年固废产生量将达到4.8亿吨，以设60%综合利用率和400元每吨处理价格，一般固废投资规模约1150亿；假设5%的危废规模，3000元每吨处理价格，投资规模或达677亿；合计2020年化工行业固废投资规模达到1800亿以上。2017-2020年化工年化工行业环保行业环保监测监测投资规模投资规模约177.5亿，其中其中2020年48亿。亿。2017-2020年，化工污水监测投资规模88.5亿（2020年24亿），大气监测68.5亿，年均19亿；化工VOCs监测20.5亿，-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%化工沪深300证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2年均5亿。投资评级：投资评级：随着“十三五”环保趋严，“三废”排放标准逐步提高，同时化工项目投资回暖，企业和园区的环保配套项目将大幅增长，我们对化工行业“三废”处理和监测投资规模进行测算，到2020年化工环保投资规模将增长到约3500亿，其中污水处理约410亿，大气治理约1200亿，固废处理约1800亿，化工监测约48亿。我们对化工行业“三废”处理和监测领域投资给予推荐评级。风险提示：风险提示：环保政策不达预期风险，化工项目投资不达预期风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录内容目录1、化工环保行业投资简介..61.1、2020年环保行业产值将达万亿...61.2、化工是环保行业的重点投资方向.71.3、化工环保投资发展动力之一：政策.71.4、化工环保投资发展动力之二：产能扩张..92、化工行业废