环保督查研究系列报告之二：大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩

行业及产业行业及产业行业研究行业研究/行业深度行业深度证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业/环保工程及服务环保工程及服务2017年08月14日大气考核年启动专项督查，看好非电市大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩场启动及周期品供给收缩——环保督查研究系列报告之二看好看好相关研究相关研究监管提升环保景气度，督查将推动污染治理落地——环保督查研究系列报告之一——环保督查研究系列报告之一2017年8月7日财政部PPP项目库季报第七期，示范项目稳步落地——PPP模式深度研究系列报告之九2017年8月1日证券分析师证券分析师刘晓宁A0230511120002liuxn@swsresearch.com董宜安A0230516050001dongya@swsresearch.com宋涛A0230516070001songtao@swsresearch.com徐若旭A0230514070002xurx@swsresearch.com研究支持研究支持王璐A0230516080007wanglu@swsresearch.com姚洋A0230114070002yaoyang@swsresearch.com马昕晔A0230511090002maxy@swsresearch.com陈俊杰A0230517070007chenjj@swsresearch.com联系人联系人高蕾(8621)23297818×7411gaolei@swsresearch.com投资逻辑投资逻辑：2016年目标年目标完成完成较好，较好，17年达标仍承压年达标仍承压。气十条要求到2017年全国地级及以上城市可吸入颗粒物（PM10）浓度比2012年下降10%以上，优良天数逐年提高；京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物（PM2.5）浓度分别下降25%、20%、15%左右，其中北京市细颗粒物（PM2.5）年均浓度控制在60微克/立方米左右。2016年，年，京津冀区域PM2.5平均浓度为71微克/立方米，同比下降7.8%，与2013年相比下降33.0%，超过《大气十条》要求的25%的下降幅度。2017年上半年整体上半年整体较好，较好，但随冬季来临，全年随冬季来临，全年达标达标仍需仍需保持保持警惕警惕。京津冀13个城市中有10个城市上半年PM2.5平均浓度低于大气十条达标浓度。上半年PM2.5浓度仍高于全年要求均值的城市包括北京PM2.5平均浓度为64.6微克/立方米，17H同比上升0.4%；天津72.4微克/立方米，17H同比上升12%。体系构建完善，制度不断健全，督查落实到位可期体系构建完善，制度不断健全，督查落实到位可期。2014年实施《环境保护部约谈暂行办法》，已形成自上而下的分级分类环保约谈体系，并成为常态化手段。2014年环保部对衡阳、六盘水、哈尔滨等30个地区政府进行约谈。2015年7月，《环境保护督查方案（试行）》通过，明确了督查制度。当前我国的环保督查体系已经形成由党政同责为核心的三个层面督查（中央环保督察、专项督查、例行督查）。相互间互为补充、各有侧重。专项督查专项督查重点督促基层区县党政部门，往往重点督促基层区县党政部门，往往就某一突出问题进行督查，表现出更强某一突出问题进行督查，表现出更强的针对性针对性，也是也是中央环保督查中央环保督查的重要补充。重要补充。2017年是大气考核关键年份，6月针对非电行业烟气改造进行提标，标准趋向火电大气排放标准。当前强化督查正在进行，由于为期一年，周期较长，加之群众举报等手段并用，当前强化督查正在进行，由于为期一年，周期较长，加之群众举报等手段并用，各地方政府需要加强环境保护的长效机制，加强日常监督管理，激发新建及存量改造环保各地方政府需要加强环境保护的长效机制，加强日常监督管理，激发新建及存量改造环保投资需求。我们判断监管趋严最终将会产生两阶段影响：投资需求。我们判断监管趋严最终将会产生两阶段影响：第一阶段：关停限产。第一阶段：关停限产。主要影响行业：钢铁钢铁：一刀切政策系误解，区域外钢企有望受益；环保限产带来供需缺口，提升吨钢盈利，建议关注环保限产带来的结构性投资机会，建议关注有港口优势，便于运输受益供需缺口的宝钢股份和鞍钢股份。电解铝电解铝：2017年电解铝价格温和上涨，2018年产能将下降至4170万吨附近；化工化工：去劣扶强加速提升化工行业集中度，限产带来短期价格波动。看好环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF、橡胶助剂以及农药板块；建议关注环氧丙烷主要生产企业：滨化股份石大胜华；推荐PVC西北一体化企业：中泰化学、鸿达兴业、新疆天业；推荐纯碱行业龙头山东海化、三友化工；有机硅行业新安股份、兴发集团；DMF行业龙头华鲁恒升、江山化工、鲁西化工；橡胶助剂龙头阳谷华泰；农药行业集中度提升，环保约束