环保督察专题报告之三：督查加强执法力度，工业水处理景气向上

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_IndustryInfo]2017年11月01日证券研究报告证券研究报告•行业研究行业研究•公用事业公用事业环保督察专题报告环保督察专题报告之三之三督查加强执法力度，督查加强执法力度，工业水处理景气向上工业水处理景气向上投资要点投资要点西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：王颖婷执业证号：S1250515090004电话：023-67610701邮箱：wyting@swsc.com.cn分析师：濮阳执业证号：S1250517090001电话：021-58351739邮箱：py@swsc.com.cn[Table_QuotePic]行业行业相对指数表现相对指数表现-9%-3%3%8%14%20%16/1117/117/317/517/717/917/11公用事业沪深300数据来源：聚源数据基础基础数据数据[Table_BaseData]股票家数142行业总市值（亿元）23,787.64流通市值（亿元）23,050.24行业市盈率TTM25.57沪深300市盈率TTM13.9相关相关研究研究[Table_Report]1.公用事业行业周报（1023-1029）：环保督察常态化，重点流域水污染防治规划出台(2017-10-29)2.环保行业：环保督察常态化，准备后续开展第二轮(2017-10-24)3.公用事业行业周报（1016-1022）：十九大期间环保热点不断，重点关注(2017-10-22)4.环保督查专题报告之二：钢铁行业提标带来非电大气治理需求增长(2017-10-11)5.环保督查专题报告之一：从督企、督政到党政同责，中央环保督察打造最强音(2017-10-09)[Table_Summary]工业水处理：督查加强执法力度，运营市场增速快于工程。1）环保督察加强执法力度：截止2010年，工业废水处理率达到95%；环保督察加强执法力度。环保督察加强执法力度；以25个2016年第一批中央环境保护督察地方整改典型案例为例，其中涉及工业水处理的案例就有6个。2）2015年固定资产投资市场规模118亿元：2015年，工业废水排放量达到200亿吨；伴随工业品产量增速放缓，趋势上略有下滑。2015年，工业废水固定资产投资规模达到118亿元；伴随工业废水排放量下降，趋势上略有下滑。3）2015年运行费用685亿元：2015年工业废水设施运行费用685亿元，保持较快增长。和居民生活用水类似，由于排放标准逐步趋严和成本上升等原因，工业废水处理单位费用持续上升，从2003年的1.04元/吨上升到2015年的3.54元/吨。这也推动了工业废水设施运行费用的持续上升。钢铁、化工、造纸、石化、纺织是工业废水治理需求最大的五个行业，治理年运行费用占比达54%。2015年，钢铁、化工、造纸、石化、纺织工业费用治理费用占比分别达到17.5%、14.8%、7.9%、7.2%、6.9%；工业废水排放量占比分别达到5.0%、14.1%、13.0%、4.7%、10.1%。A股工业水处理标的：环能科技、清水源、上海洗霸、国祯环保、巴安水务、博世科、万邦达、津膜科技、中电环保、久吾高科、博天环境。风险提示：环保政策执行力度或低于预期。工业水处理上市公司估值工业水处理上市公司估值概况概况市值市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE2016A2017E2018E2016A2017E2018E环能科技49.950.701.071.4071.8346.6835.68清水源39.250.450.951.1586.7841.2134.20上海洗霸37.260.590.710.8962.8652.2341.74国祯环保63.301.301.852.3648.7634.1426.87巴安水务67.651.412.413.5348.0128.0219.17博世科66.690.631.512.71106.4044.1224.59万邦达168.362.624.046.0864.2041.6727.69津膜科技50.070.471.021.42105.6548.8635.34中电环保47.301.091.161.3043.3840.8936.28久吾高科27.380.430.540.6863.5851.1840.56博天环境184.521.442.443.23128.3775.6457.05数据来源：Wind、西南证券整理；注：用红色标出的归母净利润表示采用Wind一致预期。环保督察专题报告环保督察专题报告请务必阅读正文后的重要声明部分目录1工业水处理：督查加强执法力度，运营市场增速快于工程工业水处理：督查加强执法力度，运营市场增速快于工程12钢铁、化工、造纸、石化、纺织工业水处理需