环保行业：坚守水环境，紧盯“煤改气

请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分证券研究报告：证券研究报告：行业研究行业研究环保环保行业行业（含新三板）（含新三板）坚守水环境，紧盯坚守水环境，紧盯“煤改气”“煤改气”看好看好报告原因：报告原因：策略策略报告报告维持维持2017年08月14日策略策略研究研究/深度深度报告报告2016年环保板块与大盘走势对比年环保板块与大盘走势对比投资要点：投资要点：➢20172017年上半年上半年板块板块受雄安概念影响，波动较大受雄安概念影响，波动较大2017年上半年，在雄安概念的影响下，环保板块于4月初大幅上涨，后于5月初开始回落。进入7月后，受创业板整体波动影响，板块出现较大跌幅，但已于7月底企稳。截止8月11日，申万环保工程及服务Ⅱ指数较年初下跌6.09%，同期沪深300指数上涨9.13%，创业板指下跌11.26%。➢环保督查常态化，环保督查常态化，PPPPPP将成为长效机制将成为长效机制环保督查常态化，处罚力度加大，高压不减，提高环保防治需求。PPP作为缓解地方政府债务压力、引导资金“脱虚向实”的手段，立法进程加快。随着相关法规的完善，PPP将成为公用事业领域的长期合作模式，将加速订单向龙头公司集中。➢水环境治理龙头水环境治理龙头受益受益河长制打破了流域治理原有的行政区域壁垒，PPP模式的逐渐规范有助于提高社会资本的投资热情，为项目带来更宽松的融资环境。具体而言，黑臭水体考核节点将至，重点考核的36个城市治理完成率只有44%，下半年任务依然艰巨。京津冀劣Ⅴ类水占比41%，为全国主要流域之首，治理需求迫切。现阶段，各类水环境治理项目的技术、理念出现交错，项目综合性及投资额均有所上升。具有全方位综合服务能力的平台公司将有更多机会获取大额订单，利于水环境治理龙头进一步巩固行业地位。➢“煤改气”“煤改气”政策力度空前，政策力度空前，京津冀市场空间京津冀市场空间超20002000亿京津冀大气污染情况出现反弹，取暖期污染指数显著高于全年其他月份，冬季燃煤治理刻不容缓。此番再提“煤改气”，政策目标清晰，资金支持力度超预期，且明确了气源等配套设施的具体落实方案。我们认为2017年“煤改气”短期市场空间超过340亿元，“2+26”城市“煤改气”潜在市场空间超2000亿元。政策推动下，清洁供热设备会率先受益，长期建议关注煤层气的开发利用。➢新三板环保整体新三板环保整体业绩下降，业绩下降，龙头优势渐显龙头优势渐显2016年新三板环保行业整体收入、利润增速均出现大幅下滑，但创新层企业业绩要明显优于基础层。同时，细分行业龙头公司收入、利润占比较高，且有集中度提高的趋势。新三板企业质地相差较大，在价值投资导向下，建议关注各细分行业龙头、创新层和IPO概念股。同时，业务较为稀缺的公司也值得投资者关注。➢风险提示风险提示宏观经济波动风险；政策推进不及预期；PPP项目推进不及预期。分析师分析师张红兵执业证书编号：执业证书编号：S0760511010023Tel：010-83496356E-mail：zhanghongbing@sxzq.com研究助理研究助理张婉姝Tel：010-83496305E-mail：zhangwanshu@sxzq.com联系人联系人赵腾辉Tel:18801623930地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn深度深度报告报告请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分2目录1.1.环保行业上半年回顾环保行业上半年回顾··························31.1上半年行情回顾····························································31.2板块估值处于历史低位，公司业绩分化，整体向好··············31.3环保督查常态化，力度持续加码·······································51.4PPP将成为长效机制，或加速公司业绩分化························62.2.水环境龙头受益，煤改气力度空前水环境龙头受益，煤改气力度空前··············13132.1水环境治理：环保PPP主战场，综合性治理成主流·············132.1.1“河长制+PPP”开启水环境综合治理新时代····································132.1.2黑臭水体治理进展较慢，17/18考核年········································152.1.3京津冀水生态治理需求迫切·········