环保行业：水＋土共振，环保迎来大生态理念时代-170607 (34页)

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年6月7日环保水+土共振，环保迎来大生态理念时代行业中期报告◆生态文明建设理念开启环保投资新时代。生态文明建设理念开启环保投资新时代。从宏观层面看，现阶段的环境污染，无论是雾霾问题、水环境问题还是土壤污染的问题，已经不是单一要素对环境影响，污染源头广，因素多，治理困难，因此，未来的环保工作是建立在“生态环境理念阶段”的系统性工程，强调生态系统、大环境的概念，需要统筹协调，源头及末端治理并重，政府方和社会方共同发力。◆雄安新区强力催化水环境板块，雄安新区强力催化水环境板块，“河长制“河长制+水专项水专项+PPP”PPP”三要素齐备加三要素齐备加速万亿空间释放速万亿空间释放。2017年4月1日，国家宣布设立雄安新区。主题催化下，环保板块尤其是水环境细分迎来大涨，赋予板块更高的弹性。我们看好以白洋淀为点带动整个海河流域生态治理，势头也将不断扩展到全国范围。2015年“水十条”发布，催生“水十条”发布，催生4.6万亿市场空间，而后以“河长制万亿市场空间，而后以“河长制+水专项水专项+PPP”推动行业发展的三要素推动行业发展的三要素不断完善助力行业发展不断完善助力行业发展，据测算据测算2017-2018年将释放将释放2万亿万亿市场空间市场空间。以水质指标为评价核心的“政绩评价+付费评价”制度建设，可将地方政府和社会资本利益和责任目标绑定，降低项目运营风险，后续现金流才能更稳定，ABS等金融手段也可使融资链条形成闭环，推动各方的参与积极性。◆土壤污染防治法启动，修复进入临界点。土壤污染防治法启动，修复进入临界点。16年6月《土十条》出台拉开土壤修复序幕，17年是政策落地到修复治理需求逐步释放的关键之年，备受关注的《土壤污染防治法》有望在17年二、三季度一审，全国土壤环境质量监测网络于17年建完，污染地块信息平台也将在17年启动；同时，国务院将于各省签订土壤污染防治目标责任书，落实主体责任。我们认为随着家底摸清、标准完善后，就要在治理模式、资金支持上进行制度设计。中央财政对土壤修复的专项支持从中央财政对土壤修复的专项支持从1515-1717年分别年分别37.0137.01亿、亿、90.990.9亿、亿、112112亿，亿，逐年增大，增幅超过大气和水，通过中央财政的杠杆作用，将撬动数百亿市场规模。在全国国控监测网络建设和运营上，按照16万个国控点位以及3.2万个省控点位测算，未来五年土壤监测设备及运营总投入未来五年土壤监测设备及运营总投入需408408亿元亿元。而更大的修复市场，耕地预计在耕地预计在3.93.9-7.87.8万亿，工业场地预万亿，工业场地预计0.90.9-1.51.5万亿，矿山修复预计万亿，矿山修复预计22002200亿的规模亿的规模。◆重点公司：重点公司：推荐北控水务（水生态龙头），东方园林（千亿PPP订单+大园林生态），中金环境（环评+治理），天翔环境（乡镇污水+油田修复），博世科（水+土壤修复，区域龙头），永清环保（重金属+耕地修复）。◆风险分析：风险分析：土壤政策推进低预期，市场系统风险证券证券代码代码公司公司名称名称股价股价EPSPE投资投资评级评级16A17E18E16A17E18E00371北控水务6.140.360.450.5917.113.610.4买入002310东方园林15.590.480.741.0732.521.014.5买入300145中金环境15.270.420.770.9136.319.816.8买入300422博世科15.890.180.450.5690.335.528.4买入300362天翔环境17.400.290.630.8960.027.619.6买入300187永清环保10.990.220.330.4550.033.324.4买入买入（维持）分析师陈俊鹏(执业证书编号：S0930511120004)021-22169041chenjunpeng@ebscn.com郑小波(执业证书编号：S0930515080002)0755-23945524zhengxb@ebscn.com殷磊(执业证书编号：S0930515070001)021-22169176yinl@ebscn.com联系人殷中枢021-22169040yinzs@ebscn.com行业与上证指数对比图-10%0%10%20%30%03-1605-1606-1607-1608-1610-1611-1612-16环保沪深3002017-06-07环保敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录目录1、生态文明建设理念开启环保投资新时代32、水环境治理三要素齐备，万亿空间正在释放.32.1、水环境污染不容忽视，“水十条”催生万亿空间.32.2、制度要素-“河长制”是水环境治理的顶层制