环保行业国际比较专题研究系列二：市场化提速抢占环卫风口，聚焦模式升级及行业变局-171019

环保行业国际比较专题研究系列-系列二请务必阅读正文之后的免责条款部分目录目录投资聚焦投资聚焦..1投资逻辑..1创新之处..1风险因素..1美国环卫行业高度市场化美国环卫行业高度市场化&寡头垄断突出寡头垄断突出2市场规模约600亿美元，行业集中度较高...2财政赤字&PPP推动环卫市场化..3使用者付费体系&付费模式多样化...4集中度提升集中度提升&产业链打通塑定价能力产业链打通塑定价能力...6定价能力体现：持续高于CPI的价格上涨...6定价能力来源：产业链打通及市场高度集中7定价能力效果：转化为企业持续性盈利能力和优异市场表现10美国环卫公司重资产运营，模式塑造壁垒美国环卫公司重资产运营，模式塑造壁垒..11清扫需求较低及机械化等塑造重资本商业模式...11重资本模式提升进入门槛，持续推动行业整合..14美国环卫市场重点上市公司介绍美国环卫市场重点上市公司介绍15废品管理（WM）：外延并购成就固废巨头，规模经济提升运营效率15共和服务（RSG）：垃圾收集贡献主要营收，内生外延双轮驱动..16废物联合公司（WCN）：瞄准利基市场，巨头合并加速前行.18环卫市场化环卫市场化&模式创新提速，国内轻资产模式升级在即模式创新提速，国内轻资产模式升级在即18环卫市场化加速推进，千亿空间静候释放.18资本加速涌入，行业跑马圈地正式开启.21轻资产模式升级在即，助力行业集中度提升..22财政补贴成分较大，使用者付费制度需健全..26风险因素风险因素26投资策略：圈地运动阶段，资源优势龙头占先投资策略：圈地运动阶段，资源优势龙头占先..27聚焦能抓住订单释放机遇的资源优势企业.27启迪桑德：固废全产业链平台已成，环卫加速布局提弹性28龙马环卫：设备+服务双轮驱动，环卫龙头迈向新征程.30盈峰环境：环保综合服务商成型，外延顺利助高增可期32中国天楹：垃圾焚烧领先企业，固废全产业链&海外布局助扩张..34环保行业国际比较专题研究系列-系列二请务必阅读正文之后的免责条款部分插图目录插图目录图1：美国市政废物产生总量及人均产生量趋势.2图2：废物回收量及其在废物总量中占比2图3：2016年美国废物管理市场构成..3图4：废物管理市场主要参与者的市场份额3图5：美国全国受访政府的分布...4图6：美受访政府对未来采取PPP模式的态度...4图7：美国垃圾回收外包比例（2007年）..4图8：美国公用事业的分层监管模式...4图9：纽约市环卫服务业务模式...5图10：考艾岛的PAYT制度中的垃圾桶尺寸及相关费用6图11：美国市政废物管理市场规模变动趋势...7图12：废品管理公司（WM）垃圾收集&处置价格对营收增长贡献与CPI比较.7图13：2016年废品管理（WM）等三家公司在产业链各个环节收入.8图14：2016年美国市政固废填埋市场主要参与者的市场份额...8图15：2004年市政及私营公司平均填埋能力.9图16：美国市政废物填埋场数量变动趋势..9图17：1982~2013年美国填埋场平均收费标准10图18：WM等三家公司毛利率变动趋势10图19：WM等三家公司ROE变动趋势.10图20：WM等三家公司自由现金流&资本支出...11图21：三家环卫龙头公司股价相对标普500指数走势..11图22：全球环保龙头的资产周转率比较12图23：全球环保龙头的资产负债率比较12图24：全球环保龙头的资本支出/净利润比较...12图25：全球环保龙头的总资产收益率比较12图26：Sweeping公司收入及总资产.13图27：Sweeping公司毛利率及净利率变动趋势..13图28：劳动力成本在RSG运营成本中占比..14图29：RSG员工数量及车辆数量变动趋势...14图30：2016年WM收入构成（亿美元）...16图31：WM2005~2016年营业收入和净利润率...16图32：公司发展历程.16图33：RSG的业务布局.17图34：RSG2008~2016年营业收入和净利润率..17图35：2016年RSG收入构成...17图36：RSG垃圾收集业务构成...17图37：2016年WCN收入构成...18图38：WCN2005~2016年营业收入和净利润率.18图39：2016年中美废物管理市场对比..20环保行业国际比较专题研究系列-系列二请务必阅读正文之后的免责条款部分图40：中国及美国市政废物管理市场化率对比.20图41：2016年签约环卫合同平均金额..21图42：Sweeping公司毛利率及净利率变动趋势..21图43：2016年环卫行业新签订合同金额前15名.21图44：目前国内环卫市场主要参与主体22图45：玉禾田职工年龄构成..23图46：新安洁职工年龄构成..23图47：无锡环卫的环卫服务成本构成...23图48：升禾环保-