环保行业专题报告：“土十条”破土而出，监测端与修复链共享万亿盛宴

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2016年7月15日环保行业“土十条”破土而出，监测端与修复链共享万亿盛宴专题报告◆顶层设计启动顶层设计启动治理治理市场，市场，成熟的商业模式是强劲动力成熟的商业模式是强劲动力。市场期待已久的《土壤污染防治行动计划》终于2016年5月31日由国务院发布，至此拉开土壤污染治理大幕。“土十条”以改善土壤环境质量、保护农产品及人居环境安全为第一目标，强调前端的防控以及监管，对后端修复治理要明确责任主体、分阶段实施。同时需要模式创新，例如永清的“岳塘模式”、世纪星源的“地产+修复”、苏交科的“监测+修复”、鸿达兴业的“耕地修复+增产”、中科宇图的“监测+大数据”模式等值得关注。◆监测先行，土壤治理设备需求监测先行，土壤治理设备需求庞大庞大。“土十条”第一条即强调“建设土壤环境质量监测网络”，并要在2017年前完成国控监测点位的设置，并在2020年前市县所有县市的网络全覆盖。根据农业部、国土部和环保部的规划，将新增16万个国控点位，我们测算将带来相应的设备投资192亿元以及运营投入50亿元/年，合计未来五年新增投资在400亿元左右。此外，为配合土壤监测业务的执行，两大衍生业务——土壤评估和大数据平台建设亟待兴起。◆修复爆发需静待，短期空间有看点修复爆发需静待，短期空间有看点。我国土壤修复才刚起步，目前每年投资额仅50亿元左右，占环保总投资比才0.5%，与美国高峰时期的30%比差距较大。“土十条”落地将加速行业需求爆发，我们测算土壤修复总投资在5-9.5万亿元（其中耕地3.9-7.8万亿，耕地1-1.5万亿，尾矿0.22万亿）。从整个治理节奏及模式成熟度上，我们认为工业场地将率先启动，而耕地短期仍以示范性项目为主。在《土壤污染防治法》出台前，随着示范项目的加速落地，年投资需求将在200-300亿左右，而伴随监测网络的建立、相关标准的完善以及《土壤污染防治法》出台后，市场空间才真正爆发，年投资额有望达到千亿级别。◆推荐“布局早，项目经验丰富且订单充足企业”：永清环保、博世科推荐“布局早，项目经验丰富且订单充足企业”：永清环保、博世科、高能环境高能环境。永清环保通过收购美国IST51%股权，加上自身研发土壤修复技术和药剂，凭借在郴州、湘潭、株洲等多地的土壤修复项目经验以及身处湖南重金属污染重地的优势，公司近年订单稳定增长，16年有望翻倍至4个亿。预计公司16-18年净利润为2.11/2.63/3.57亿元，维持“买入”评级。博世科截止到一季度末在手订单达11.3个亿，相当于15年收入的两倍。公司立足水体、土壤污染的广西、湖南两地，凭借自身水污染治理及株洲土壤修复成功经验，迅速拓展市场，预计16年进入订单收获季，16-18年净利润预计0.69/1.09/1.58亿元，维持“买入”评级。◆风险分析：风险分析：行业需求释放不及预期证券证券代码代码公司公司名称名称股价股价EPSPE投资投资评级评级15A16E17E15A16E17E603588高能环境28.090.330.510.70855539增持300422博世科30.200.340.540.86895635买入300187永清环保14.060.170.330.41794234买入买入（维持）分析师陈俊鹏(执业证书编号：S0930511120004)021-22169041chenjunpeng@ebscn.com郑小波(执业证书编号：S0930515080002)0755-23945524zhengxb@ebscn.com联系人宋磊021-22169317songlei1@ebscn.com殷中枢yinzs@ebscn.com行业与上证指数对比图相关研报-50%-33%-15%3%20%05-1508-1511-1502-16电力、煤气及水等公用沪深3002016-07-15环保行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、“土十条”终发布，顶层政策启动治理市场.31.1、土壤污染事故频发，法规标准正加紧制定..31.2、“土十条”思路清晰，强调阶段治理与部门协作...51.3、土壤污染防治市场风险与盈利模式.92、监测先行，放大土壤治理设备需求..102.1、土壤监测率先响应.102.2、土壤监测上下游市场逐步释放，设备及运营将受益..132.3、监测端衍生业务：土壤评估和大数据平台建设.162.4、污染源监管刺激三大领域..173、修复暴发需静待，短期空间有看点..193.1、工业化致耕地污染较多，城镇化致场地污染严重.193.2、土壤修复产业方兴未艾.203.3、土壤修复对象繁多，成因各不相同...223.4、土壤修复技术种类多，因地治理是关键233.5、土壤修复市场空间将在长时间段内释放254、海外土壤污染防治经验丰富284.1、海外法