环保及公用事业行业深度分析：站在环保督察最严的风口，看环保各子板块的变迁

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。站在环保督察最严的风口，看环保各站在环保督察最严的风口，看环保各子板块的变迁子板块的变迁■站在环保督察最严的风口：站在环保督察最严的风口：建设生态文明是关乎民族未来的大计，习主席指出：“我们既要绿水青山，也要金山银山。宁要绿水青山，不要金山银山，而且绿水青山就是金山银山。”自2017年年初以来，中央环保督察力度空前，目前第四批中央环保督察已经完成，实现对全国各省督察的全覆盖。从2017年中央环保督察的立案数量、拘留人数、约谈人数增长趋势来看，环保督察力度预计将趋严再趋严。这充分体现了我们党和政府大力推进生态文明建设的鲜明态度和坚定决心。我们相信环境污染长期积累的难点、痛点将得到切实而有效地解决，环境问题的治理需求释放预期有望不断兑现，并在未来体现在环保企业的业绩上。因此，我们在环保督察最严的风口上，梳理了整个环保行业各子版块的历史变迁，从历史看未来。■环境监测板块：环境监测板块：环境治理，监测先行，环境监测行业的发展与环境治理的进程密切相关。大气环境监测处于成熟期，市场正由电力行业转向非电行业，新兴的VOCs监测市场增长迅速；水质监测市场成长迅速，与监测事权上收密切相关，国控点设备升级换代，新增省控、村级监测点市场广阔。环保监测正面临着监测事权上收和推动第三方运营维护服务的转变，而未来“互联网+大数据+环保”的智慧环保理念将有望实现环境监测的全覆盖。■大气治理板块：气治理板块：我国大气治理正沿着从电力行业到非电行业再到散煤燃烧的路径逐步推进。燃煤电厂大气治理成效显著，目前正大力推广的超低排放则可实现NOx、SO2和粉尘排放浓度接近燃气电厂排放标准。非电行业已经具备初步的治理措施，但是排放标准和治理水平要远低于电力行业。过去非电行业改造推进缓慢，一是受制于缺乏经济可行的技术方案，二是受制于这些行业盈利能力较差。随着供给侧改随着供给侧改革的推进，非革的推进，非电行业的盈利能力逐步改善，为非电行业的大气污染物电行业的盈利能力逐步改善，为非电行业的大气污染物治理提供治理提供经济基础，未来提标改造将逐步推进。经济基础，未来提标改造将逐步推进。散煤燃烧治理是当前大气治理的重中之重，散煤燃烧耗煤量占比虽不高，但毫无治理措施，其单位排放系数远远高于电厂锅炉，因此是当前大气治理的重中之重。■水环境治理板块：环保正在走向大生态，水环境治理领域是大生态建水环境治理板块：环保正在走向大生态，水环境治理领域是大生态建设推进的最前沿设推进的最前沿。过去，水污染以末端治理为主，而现在正走向流域综合治理。流域综合治理并非单纯的环保工程，包含截污工程、生态治理修复工程、清淤工程、引水补水工程、滨水景观工程，以及流域治理后的水质在线监测、运营管理等。各类企业将各展所长，建筑企业擅长保障水资源和水安全等方面的水利工程；水务企业在控源截污工程及后期运营方面经验丰富；园林企业以生态修复、滨水景观建设2017年09月17日环保及公用事业环保及公用事业Table_BaseInfo行业深度分析行业深度分析证券研究报告投资投资评级评级领先大市领先大市-A维持维持评级评级Table_FirstStockTable_Chart行业表现行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益相对收益-2.51-4.33-3.69绝对收益绝对收益0.255.5411.89邵琳琳邵琳琳分析师SAC执业证书编号：S1450513080002shaoll@essence.com.cn021-35082107周喆周喆报告联系人zhouzhe@essence.com.cn021-35082029方向方向报告联系人fangxiang2@essence.com.cn021-35082718-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%2016-092017-012017-05环保及公用事业沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。见长；环保企业则以污水处理、河道清淤、水质在线监测方面的核心技术取胜。未来，各类企业在此领域将既存在着竞争关系，但同时也将在各自擅长的领域发挥作用，谋求联盟式共发展。■固废处理板块：固废处理板块：终端处臵方面，在城市土地价格普遍上涨的情况下，垃圾填埋土地供给矛盾突出，垃圾围城成为迫切需要解决的问题，垃圾焚烧未来有望取代填埋成为主流方式。前端清运方面，环卫市场化程度正不断提高，民营资本的进入也促进了环卫管理和机械化水平的显著提高。从国外经验来看，WM、RSG、WCN等固废领域的巨头全面覆盖固废的全产业，或将成为国内固废企业的发展趋势。■危废处理板块：危废处理板块：危