农药行业定期报告：环保限产叠加旺季来临，草甘膦价格步入快速上涨通道

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com环保限产叠加旺季来临，草甘膦价格步入快速上涨通道农药行业定期报告2017年09月12日郭荆璞化工行业首席分析师李皓行业分析师葛韶峰研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031环保限产叠加旺季来临，草甘膦价格步入快速上涨通道保限产叠加旺季来临，草甘膦价格步入快速上涨通道农药行业定期报告农药行业定期报告2017年09月12日我们统计的国内草甘膦我们统计的国内草甘膦行业装置数量为行业装置数量为20套，总产能套，总产能75.2万吨万吨，与上月持平，与上月持平。草甘膦草甘膦行业开工率追踪：行业开工率追踪：2017年8月，草甘膦行业平均开工率48.3%(-11.4pct.，月环比，下同)，TTM开工率68.4%（-0.6pct.）。大厂（产能在5万吨及以上的企业）开工率52.7%(-10.3pct.)，TTM开工率下降至72.9%（-0.6pct.）；小厂开工率27.3%(-17.0pct.)，TTM开工率上升至49.5%（-0.7pct.），环保高压下，小厂开工率出现暂时下降。草甘膦草甘膦8月均价环比上升月均价环比上升。目前草甘膦价格为25500元/吨（95%原粉华东地区价格），拉涨4000元/吨，主要原因为甘氨酸企业检修及环保限产导致市场供应量缩减所致，甘氨酸价格回升至14200元/吨，此外，黄磷等价格亦有所上涨，草甘膦企业生产成本上涨。另一方面，草甘膦月均价触底反弹，目前草甘膦已逐渐步入消费旺季，2017年8月草甘膦华东市场均价为22903元/吨，相比上年同期增加34.7%，月均价环比上涨12.8%。草甘膦装置的草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时，也就预示着产品价格见顶。在此之前，草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响（比如甘氨酸环保放松）而回落，但不改上行趋势，坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM开工率的变化以及大厂小厂TTM开工率的变化。风险因素：风险因素：转基因作物种植面积增速不达预期；小厂开工率迅速提升；天气因素。公司评级与投资策略：公司评级与投资策略：简称简称股价股价（元）（元）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）评级评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E2016Q4江山股份21.050.181.321.1911916184.40增持新安股份12.590.110.290.3611543352.06增持扬农化工39.131.421.962.482820163.39买入和邦生物2.340.040.080.096529261.95买入资料来源：wind，信达证券研发中心预测注：股价为2017年9月11日收盘价本期内容提要本期内容提要:证券研究报告行业研究——专题报告化工行业——农药看好中性看淡上次评级：看好，2017.08.10化工行业相对沪深化工行业相对沪深300表现表现-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%化工(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心郭荆璞郭荆璞行业首席分析师行业首席分析师执业编号：S1500510120013联系电话：+861083326789邮箱：guojingpu@cindasc.com李皓李皓行业分析师行业分析师执业编号：S1500515070002联系电话：+861083326852邮箱：lihao1@cindasc.com葛韶峰葛韶峰研究助理研究助理联系电话：+861083326705邮箱：geshaofeng@cindasc.com相关研究相关研究《化工行业深度研究——草甘膦有没有又一春》2016.12《化工行业深度研究报告：麦草畏——老品种的新活力》2016.07《农药行业定期报告：草甘膦原材料价格继续回落》2017.06《农药行业定期报告：甘氨酸价格上涨，草甘膦跟涨》2017.07《农药行业定期报告：甘氨酸与草甘膦价格持续上涨》2017.08请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录投资聚焦：...2一、信息动态...51、企业信息.错误！未定义书签。错误！未定义书签。2、行业信息.错误！未定义书签。错误！未定义书签。3、其他农药.错误！未定义书签。错误！未定义书签。4、农业信息与农产