清新环境-超低排放龙头企业，非电领域烟气治理的先行者-171017

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com超低排放龙头企业，非电领域烟气治理的先行者——清新环境（002573.sz）深度报告2017年10月17日范海波行业分析师吴漪行业分析师丁士涛行业分析师王伟行业分析师唐伊辰研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com超低排放超低排放龙头企业龙头企业，非电领域烟气治理的先行非电领域烟气治理的先行者深度报告深度报告2017年10月17日行业分析要点：行业分析要点：大气考核年叠加冬季清洁取暖任务，强力政策陆续出台，在火电机组大气治理进程过半的情况下，中小燃煤锅炉改造未来仍有较大潜力。随着大气污染治理逐步向非电领域拓展，环保督查将加速非电领域烟气治理千亿市场空间进一步释放。公司分析要点公司分析要点:清新环境作为大气治理领域龙头企业，目前主营业务是燃煤电厂烟气脱硫脱硝装置的建造和运营。凭借核心技术优势，公司在火电领域业绩稳步增长，市场份额居于行业前列，在大型煤电机组烟气治理进程过半的情况下，积极扩展燃煤锅炉建造业务，成效显著。另一方面公司通过与中国铝业共同设立铝能清新和控股博惠通，积极布局非电领域烟气治理业务，推动内生与外延相结合，未来发展前景广阔。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计清新环境17-19年每股收益分别为0.93元、1.17元和1.48元。选取A股中与清新环境业务相近的公司做对比，可比公司PE（2017E）均值为42倍，而清新环境的PE（2017E）为25倍，处于行业较低水平。考虑到公司在非电领域业务开拓已取得实质性进展，后续订单量可观，看好其未来高增长潜力。给予公司2017年30倍的市盈率，按2017年每股收益0.93元计算，对应股价为27.90元。首次覆盖，给予“增持”评级。股价催化剂：股价催化剂：环保政策的出台；非电领域业务拓展超预期；技术研发取得重大突破；新签订单量超预期等。风险因素：风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；行业竞争加剧风险。2015A2016A2017E2018E2019E营业收入(百万元)2,267.803,393.995,026.756,467.148,116.74增长率YoY%77.62%49.66%48.11%28.65%25.51%归属母公司净利润(百万元)507.32744.20994.531,258.461,590.68增长率YoY%87.49%46.69%33.64%26.54%26.40%毛利率%38.99%37.39%34.14%33.22%32.95%净资产收益率ROE%19.10%22.83%24.43%24.47%24.22%摊薄每股收益EPS(元)0.470.690.931.171.48市盈率P/E(倍)4933252016市净率P/B(倍)8.586.845.504.303.37资料来源：wind，信达证券研发中心预测注：股价为2017年10月16日证券研究报告公司研究——首次覆盖清新环境（002573.SZ）买入增持持有卖出首次评级清新清新环境环境相对沪深相对沪深300表现表现资料来源：信达证券研发中心公司主要数公司主要数据（据（2012017.1010.1.16）收盘价（元）收盘价（元）23.1252周内股价周内股价波动区间波动区间(元)16.48-25.04最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅(％)3.91总股本总股本(亿股亿股)10.73流通流通A股比例股比例(％)99.87总市值总市值(亿元亿元)248.12资料来源：信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031范海波范海波行业分析师行业分析师执业编号：S1500510120021联系电话：+861083326800邮箱：fanhaibo@cindasc.com吴漪吴漪行业分析师行业分析师执业编号：S1500512110003联系电话：+861083326720邮箱：wuyi@cindasc.com丁士涛丁士涛行业分析师行业分析师执业编号：S1500514080001联系电话：+861083326718邮箱：dingshitao@cindasc.com王伟王伟行业分析师行业分析师执业编号：S1500515070001联系电话：+861083326719邮箱：wangwei2@cindasc.com唐伊辰唐伊辰研究助理研究助理联系电话：+861083326717邮箱：tangyichen@cindasc.com本期内容提要本期内容提要:请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录投资聚焦..1公司简介..2空气质量改善有限，国家重拳攻坚大气污染...5居民健康面