汽车行业2018年投资策略：三个升级，消费、技术、环保-171116

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/汽车汽车行业行业汽车行业2018年投资策略三个升级三个升级：消费、技术、环保：消费、技术、环保2017年11月16日强于大市强于大市（维持维持）投资要点消费升级：消费升级：2018年乘用车总量增速放缓，消费升级带来结构性机会。年乘用车总量增速放缓，消费升级带来结构性机会。2017年乘用车销量增速预计2.2%。展望2018年，考虑购置税优惠政策完全退出，预计销量增速进一步放缓至1%左右。从结构看，2017年1-9月豪华品牌销量增长17.3%（2016年：16.4%）；1.6升及以下的乘用车下滑2%（2016年：+21%），而1.6升以上的乘用车增长15%（2016年：+2%）；消费升级明显，预计2018年仍将延续，豪华品牌将显著受益。技术升级：“经济性”和“爆款”成为新能源汽车增长的核心因素。技术升级：“经济性”和“爆款”成为新能源汽车增长的核心因素。新能源汽车已经进入从1%到10%的成长期，政策逐渐从纯财政补贴向“积分制”的市场化行为转变；技术进步则使得“经济性”、“爆款”成为新能源汽车发展的核心。1、随着电池供给改善、大车企进入，好产品的出现将使得电动物流车“经济性”体现，有望迎来爆发。2、各大车企纷纷加大全新纯电平台的研发投入，特斯拉Model3成为全球首个“爆款”，示范效应明显。新能源汽车的快速成长，给供应链带来确定的投资机会，尤其在中国具有很好产业基础的领域。技术升级：汽车从“四个轮子两排沙发”演变至“四个轮子一台电脑”。技术升级：汽车从“四个轮子两排沙发”演变至“四个轮子一台电脑”。一方面，随着油耗、安全法规的强制执行，功能性汽车电子装配率快速提升；另一方面，智能化已经成为打动消费者的核心卖点，大屏幕、语音识别等交互系统，自适应巡航、车道识别等主动安全配置日益普及。我们认为，随着汽车电子装配率的提升，汽车逐渐从“四个轮子两排沙发”演变为“四个轮子一台电脑”，给中国零部件企业带来“类苹果产业链”的投资机会，尤其是专注于部件级的优质企业。环保升级：有望成为商用车超预期的潜在因素。环保升级：有望成为商用车超预期的潜在因素。受益于新国标的实施，超限超载治理的严格执行，以及工程类重卡需求恢复，预计2017年重卡销量将创历史新高，达到115万辆。展望2018年，预计存量重卡的正常更新需求中枢在90-100万辆；同时，环保升级有望成为潜在的超预期因素。2018年将全国实施国五排放标准，山东等重点省份要求存量车型进行排放升级，北京开始进行移动排放监测等；尾气后处理领域将明显受益。风险因素：风险因素：行业销量不达预期；新能源汽车政策大幅调整；智能驾驶等新技术路线的不确定性；原材料价格大幅上涨等。投资策略：投资策略：展望2018年，总量增速放缓，但是消费升级、技术升级、环保升级仍会带来结构性机会，维持行业“强于大市”评级。1、乘用车消费升级特性明显，重点推荐高确定性、豪华品牌，如：上汽集团、广汽集团（H）、北京汽车（H）、宝马经销商等。2、环保升级成为明年商用车超预期的潜在因素，重点推荐：潍柴动力（A+H）、银轮股份。3、汽车电动、智能化趋势明确，给零部件带来“类苹果产业链”的机会，重点推荐：华域汽车、保隆科技、宁波华翔、耐世特（H）以及宇通客车等。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称简称股价股价（元）（元）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB2017LF评级评级1617E18E19E1617E18E19E上汽集团32.452.742.933.123.361211109.71.8买入华域汽车27.281.932.122.262.49141312112.2买入潍柴动力8.990.310.800.810.88291111101.9买入宇通客车26.351.831.812.192.28141512124.4买入保隆科技61.581.131.632.162.80543829225.9买入宁波华翔26.481.351.692.102.56201613102.4买入北京汽车9.080.840.460.921.189.1178.36.51.4买入耐世特15.560.120.130.170.211715129.54.1买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年11月10日收盘价，其中北京汽车、耐世特股价为港币，耐世特EPS为美元中信证券研究部中信证券研究部陈俊斌电话：010-60836703邮件：chenjb@citics.com执业证书编号：S1010512070001联系人：汪浩电话：010-60836732邮件：wanghao7@citics.com相对指数表现相对指数表现资料来源：中信数量化投资分析系统相关研究相关研究1.汽车行业每周观察20171023—