新常态下的新机会--环保行业2016年度投资策略报告

1请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址：www.avicsec.com联系电话：0755-83689524传真：0755-83688539中航证券金融研究所发布中航证券金融研究所发布证券研究报告证券研究报告中航证券金融研究所全叡证券执业证书号：S0640513080002电话：0755－83692635邮箱:quanrui712@126.com2015年12月31日新常态下的新机会——环保行业2016年度投资策略报告行业分类：环保股市有风险入市须谨慎环保环保行业评级行业评级增持增持子行业评级子行业评级大气治理增持污水处理增持固废处理增持环境监测增持基础数据基础数据上证指数3578.96总市值（亿元）6893流通A股市值（亿元）3087PE62.43PB6.49ROE（2015Q3）8.06%资产负债率（2013Q3）44.9%近一年行业表现近一年行业表现-50%0%50%100%150%15-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12环保工程及服务Ⅱ(申万)投资要点：投资要点：全年环保指数表现中规中矩全年环保指数表现中规中矩,经营数据相对靓丽。经营数据相对靓丽。截止2015年12月18日申万环保工程及服务II指数上涨了52.31%，同期的沪深300、中证500以及创业板指分别上涨了6.24%、42.34%和82.22%。在申万103个二级行业中，环保工程营收合计同比增长位列第17位，归属母公司净利润合计同比增长位列第16位。虽然行业整体的市场表现不算抢眼，但行业的经营数据却相对靓丽。经济背景、政策环境、经济背景、政策环境、PPPPPP模式模式三大三大因素助推行业景气度向好因素助推行业景气度向好。生态文明建设被首度被写入五年规划。绿色、低碳成为未来主旋律。在宏观经济增长乏力，中高速增长成为新常态的背景下，资产属性偏重的环保行业有望成为经济增长的新亮点。随着顶层设计及配套政策的日益完善、PPP模式的大力推广、市场化价格机制的逐步建立，我国生态文明建设的整套体系初见雏形。势必激活整个环保板块的供求两端，行业景气度持续向好。行业估值压力已现，静待业绩兑现行业估值压力已现，静待业绩兑现。目前行业估值在62倍附近，处于历史相对高位，继续提升概率偏小。期待高成长逐步消化高估值。我们的选股思路仍然首选成长股，从各细分行业中选取我们认为成长空间较大的领域作为投资标的。我们预计环境监测，危废处理领域、大气治理的超净排放和PPP大单的膜技术企业在2016年仍有较好的投资机会。风险提示风险提示：环保政策的落实低于预期。2[2016年度环保行业投资策略报告]中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分目录目录一、行业回顾与总结.41、20152015年环保行业整体市场表现中规中矩年环保行业整体市场表现中规中矩42、行业整体景气度然就向好、行业整体景气度然就向好.53、估值中枢持续上移、估值中枢持续上移.6二、行业的市场空间及政策导向.71、投资增速不减，成长空间确定、投资增速不减，成长空间确定.72、行业政策环境持续向好、行业政策环境持续向好.83、PPPPPP模式的推广引领变革模式的推广引领变革...104、逐步建立市场化的价格机制、逐步建立市场化的价格机制...12三、细分领域投资机会..141、超净排放和超净排放和VOCVOC治理将成大气领域新亮点治理将成大气领域新亮点.142、污水排放提标利好膜处理污水排放提标利好膜处理PPPPPP模式助力海绵城市发展模式助力海绵城市发展..163、土壤修复壤修复政策红利有望助推行业发展进程政策红利有望助推行业发展进程...194、垃圾处理竞争激烈、危废处理空间巨大垃圾处理竞争激烈、危废处理空间巨大.205、环境监测有望借力互联网环境监测有望借力互联网+走向风口走向风口...22四、投资策略及重点公司推荐241、环保行业投资策略环保行业投资策略.242、重点公司推荐重点公司推荐.243[2016年度环保行业投资策略报告]中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图表目录图表目录图表1：2015年环保工程及服务Ⅱ（申万）市场表现...4图表2：申万一级行业年内整体涨幅...4图表3子行业年内涨幅..4图表4：截止三季度申万一级行业营收增速与归母净利增速5图表5：子行业营收同比增长...5图表6：子行业归母公司净利润同比增长...5图表7：行业前五后五位年内涨跌幅（截止12月18日）