投资策略主题报告：十面“霾”伏，从监测、治理到防护，看雾霾如何撬动千亿市场空间-171115

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。■十面“霾”伏：十面“霾”伏：PM2.5PM2.5是形成雾霾的罪魁祸首，治霾之路道阻且长。是形成雾霾的罪魁祸首，治霾之路道阻且长。PM2.5是直径小于2.5微米的细颗粒物，因尺寸极小，穿透力强，可对人体健康造成全方位的威胁。雾霾问题逐渐发酵，已成全社会关注焦点。自2013年国务院出台《大气污染防治行动计划》以来，雾霾治理取得一定成效：据《行动计划》中期评估报告显示，2013至2015年，中国74个城发生重度污染天数从1688天降至846天，降幅近50%；严重污染天数从644天减少至238天，降幅达63%。尽管取得一定成效，尽管取得一定成效，但治理雾霾依然任重道远但治理雾霾依然任重道远：据《2016年中国366个城市PM2.5浓度排名》显示，366个城市中有270个城市未达到国家环境空气质量标准，形势严峻，大气治理尚需时日。雾霾的成因雾霾的成因复杂复杂多元多元：主要来自火电厂燃煤、非电领域工业污染、农村散煤燃烧和机动车尾气排放，以及区域传输和气候影响，因而综合治理难度极大。■雾霾治理是持久战，政策雾霾治理是持久战，政策推进推进要“下重手”要“下重手”，空气质量空气质量标准标准有待提高有待提高。对比英国、美国整治雾霾经验，治理至少要花费三十年以上的时间，并且需要依靠政策的强制推进。对比WHO发布的质量指导值和过渡期目标可以发现，我国的二级浓度限值（即居民区等）是依照WHO建议的最宽松的过渡期标准制定的，该要求明显低于欧美日等发达国家。随着未来标准的提升，大气治理领域还有较大的发展空间。在政策落实责任的基础上，各级政府同时面临考核和督察的压力，预计未来5年内大气治理强度将大幅提升。■布局雾霾概念全产业链：从布局雾霾概念全产业链：从监测监测、治理再到空气净化、防霾口罩治理再到空气净化、防霾口罩，雾，雾霾催生霾催生市场空间市场空间巨大。巨大。在空气质量在空气质量监测监测领域领域，在空气监测站完成国控点密集建设后，据《国家空气监测城市站运行管理规定》，原则上以5-8年为一个周期进行设备的更新换代。故而在“十二五”期间的建设高峰过去后，设备的跟新换代需求将一直延续到“十四五”期间，成为一大空气质量监测设备市场的增长点。据CIC灼识咨询发布，中国空气质量监测设备市场于2011年至2015年间高速增长，年复合增长率为23.0%，预计“十三五”规划期间，国内空气质量监测设备的市场规模有望达到34.5亿元。实时监控最初只是监控火电厂减排的“眼镜”，目前已经向环保、钢铁、水泥、工业锅炉等领域拓展。我们我们看好在此深耕多年的企业，看好在此深耕多年的企业，他们他们有很大的用户基数，有很大的用户基数，受到受到政府、工政府、工业企业的认可，业企业的认可，有客户客户粘性。粘性。可关注中绿环保（832580.OC）、三希科技（833296.OC）。在煤电在煤电治理领域，治理领域，由于我国能源结构严重依赖煤炭，因此煤电治理是“重头大戏”，因此政府进一步强化火电脱硫脱销的监管，新政策进一步严格“超低排放”要求，在扩大煤电企业改造范围的同时，Table_Title2017年11月15日十面“霾”伏十面“霾”伏：从监测、治理到防护，：从监测、治理到防护，看雾霾如何撬动千亿市场空间？看雾霾如何撬动千亿市场空间？Table_BaseInfo投资策略投资策略主题报告主题报告证券研究报告诸海滨诸海滨分析师SAC执业证书编号：S1450511020005zhuhb@essence.com.cn021-35082086相关报告相关报告一个选择：5400亿的亚马逊，还是2700亿的沃尔玛？2017-11-14新三板11月策略2017-11-13鸿海集团为深化两岸经济合作积极贡献——地方一把手周度跟踪2017-11-12当“大宗之王”持续走强时2017-11-12安信研究-周观察群英汇第二十三期2017-11-122本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。提前了实施完成的期限，因而煤电领域看好拥有火电厂“超低排放”技术的企业。在非在非电工业工业整治整治上，上，由于该领域污染物排放量大面广，已成为我国大气污染防治的短板，目前处于整治初级阶段，有望成为大气治理下一个风口。建议重点关注：航天凯天（835815.OC）、仕净环保（835710.OC）。在散煤污染整治上，在散煤污染整治上，京津翼地区农村散煤燃烧是导致冬季雾霾频发的重要因素，烧1吨散煤的大气污染物排放量是电煤的10倍以上，政府正在全国推行“煤改气”政策改变这一现状。由于天然气的下游分销（即城市燃气）领域市场化程度高、资金壁垒